完善私募自律 建設(shè)社會公信
——洪磊會長在“2015金融界領(lǐng)航中國年度論壇”上的講話
感謝清華大學(xué)五道口金融學(xué)院與金融界的邀請。本次論壇以“新金融、新動力”為主題，聚焦資本市場治理和新金融發(fā)展，立足當(dāng)下，著眼未來，無疑將幫助我們更清晰地認(rèn)識金融業(yè)所處的環(huán)境，剖析金融業(yè)現(xiàn)有之痛，思考未來之變。我非常期待本次論壇能夠取得豐碩成果，推動金融業(yè)在正確的方向上更好、更快地發(fā)展！
在這里，我想講三層意思，供大家參考。
一、新金融健康發(fā)展離不開完善的監(jiān)管體系
金融是一種資本流轉(zhuǎn)活動，資本的所有權(quán)、控制權(quán)和收益權(quán)通過期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)移等一系列金融機制發(fā)生了復(fù)雜變化，信用管理和風(fēng)險管理成為金融活動的基礎(chǔ)，也是金融監(jiān)管的核心。銀行、證券、保險、基金內(nèi)在屬性不同，對信用和風(fēng)險管理的要求各異。在每一個傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，新金融的誕生一定是傳統(tǒng)金融基因與新經(jīng)濟基因的融合，并賦予信用管理和風(fēng)險管理以新的內(nèi)涵。因此，監(jiān)管會滯后、失靈，但絕不能缺席。面對新金融，監(jiān)管不能猶疑，更不能放任。監(jiān)管需要在市場個體道德容易失足的每一個地方樹起警示牌，乃至建立規(guī)則，并且確保規(guī)則得到忠實遵守。
一段時間以來，金融風(fēng)險事件集中爆發(fā)，社會影響巨大。究其原因，金融活動信用缺失和監(jiān)管失位是重要原因。以私募基金為例，根據(jù)《基金法》，非公開募集基金只能向合格投資者募集，不得公開宣傳推介。但毋庸諱言，私募基金通過互聯(lián)網(wǎng)、電話、街頭廣告、報告會等各種公開方式向不特定對象推介的現(xiàn)象大量存在。與公開推介相應(yīng)，許多私募基金不能堅持合格投資者要求，要么簡單要求投資者自行承諾，很少主動考察投資者的風(fēng)險識別和風(fēng)險承受能力；要么通過轉(zhuǎn)讓、拆分等方式變相突破私募投資門檻，單只基金實際投資者人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過200人法律上限，投資起點降至千元以下。更有甚者，通過虛假宣傳甚至欺詐手段假私募之名，行掠奪大眾財富之實，極大地?fù)p害了私募行業(yè)聲譽。在投資運作環(huán)節(jié)，一些私募基金合規(guī)風(fēng)控薄弱，存在利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。
因此，任何新型金融活動都不能悖離其特定的信用管理和風(fēng)險管理要求，都應(yīng)當(dāng)受到有效、適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。
二、積極的行業(yè)自律是監(jiān)管體系不可或缺的一環(huán)。
現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會的合法性來自法律職責(zé)、行政授權(quán)和公共價值。行業(yè)協(xié)會不能只做被動的公共治理職能受托人，也不能只做被動的行業(yè)利益訴求代言人，而是應(yīng)該在履行法律職責(zé)和行政授權(quán)的基礎(chǔ)上，奉行公共價值觀，通過積極行動，充分發(fā)揮行業(yè)自律自治的獨特價值。新金融發(fā)展過程中，監(jiān)管乃至法律缺位可能會經(jīng)常出現(xiàn)，行業(yè)自律必須奉行積極主義，主動挺在法律和監(jiān)管的前面，樹立起高于法律和監(jiān)管要求的行業(yè)信用體系、風(fēng)險約束體系和從業(yè)道德規(guī)范。
近兩年來，資產(chǎn)管理尤其是私募基金迅速發(fā)展。截至2015年11月29日，基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約34.55萬億元，較2014年末增長68.5%。其中，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模7.30萬億元，較2014年末增長61.0%；基金公司專戶產(chǎn)品規(guī)模3.52萬億元，較2014年末增長64.0%；基金子公司專戶產(chǎn)品規(guī)模7.37萬億元，較2014年末增長97.0%；證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模11.33萬億元，較2014年末增長42.5%；私募機構(gòu)管理的私募基金（認(rèn)繳規(guī)模）4.96萬億元，較2014年末增長133.1%。已登記私募基金管理人23705家，管理基金23671只，私募基金行業(yè)從業(yè)人員達(dá)43.09萬人。與私募業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展相比，私募監(jiān)管有所滯后，違規(guī)募集成為私募基金亂象之源。面對私募基金募集運作不規(guī)范、行業(yè)信用風(fēng)險不斷加大的現(xiàn)實，作為自律組織的行業(yè)協(xié)會，必須主動作為，通過自律規(guī)范、行為指引、自律公約等適當(dāng)方式引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。在這里，我簡要介紹一下中國基金業(yè)協(xié)會正在推出的若干自律舉措。
一是擬推出《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）》。資金募集是發(fā)起設(shè)立私募基金的重要環(huán)節(jié)，募集行為規(guī)范是防范私募違規(guī)風(fēng)險的第一道防線。首先，《募集行為辦法》明確了私募基金募集主體的資格，即只有在中國基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人、在中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格且成為中國基金業(yè)協(xié)會會員的機構(gòu)及其從業(yè)人員方可從事私募基金的推介、發(fā)售等募集活動。其次，《募集行為辦法》明確了私募基金管理人在委托基金銷售機構(gòu)募集基金時，必須承擔(dān)特定的投資者適當(dāng)性責(zé)任。明確了從非特定投資者到特定投資產(chǎn)者再到合格投資者的認(rèn)定程序，規(guī)定了基金銷售機構(gòu)負(fù)有說明義務(wù)和合理注意義務(wù)，必須嚴(yán)格履行合格投資者篩選、調(diào)查和確認(rèn)的責(zé)任，必須嚴(yán)格遵守向合格投資者充分揭示風(fēng)險并簽署基金合同的流程要求。再次，《募集行為辦法》規(guī)定私募基金管理人必須與監(jiān)督機構(gòu)聯(lián)名開立募集結(jié)算資金專用賬戶，統(tǒng)一歸集管理募集資金，通過監(jiān)督協(xié)議明確反洗錢、賬戶資金安全等相關(guān)監(jiān)督責(zé)任。最后，《募集行為辦法》要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在投資者簽署基金合同后以錄音電話、電郵等適當(dāng)方式進(jìn)行回訪，并且規(guī)定未經(jīng)電話回訪確認(rèn)程序，私募基金管理人不得簽署基金合同。
二是擬推出《私募投資基金合同指引（試行）》?！逗贤敢窂娀顺钟腥舜髸统ＴO(shè)機構(gòu)在遴選基金投資顧問中的作用，提升持有人在基金治理中的地位。對契約型、合伙型與公司型私募基金提出了差異化自律要求。其中契約型私募基金合同指引要求最高，就基金財產(chǎn)的獨立性、私募基金管理人風(fēng)險揭示責(zé)任、托管人責(zé)任、分級產(chǎn)品設(shè)計等影響基金投資者權(quán)益與資金安全的重要條款作了全面規(guī)定。
三是擬推出《私募投資基金信息披露管理辦法》。《信息披露辦法》規(guī)定了私募基金信息披露的主體、對象、內(nèi)容和方式。在基金募集期間，要求私募基金的宣傳推介材料及招募說明書內(nèi)容應(yīng)當(dāng)如實披露基金產(chǎn)品的基本信息，應(yīng)當(dāng)與基金合同保持一致，如有不一致應(yīng)當(dāng)向投資者特別說明。在基金運作期間，要求私募基金應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露一次，其中單只募集規(guī)模達(dá)到5000萬以上的私募證券投資基金至少每月向投資者披露一次，并規(guī)定了必須披露的內(nèi)容和時限。此外，辦法還規(guī)定了私募基金管理人的重大事項披露制度，列舉了應(yīng)當(dāng)及時向投資者披露的十三項重大事項。
四是擬推出《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》?！秲?nèi)控指引》強化了高管人員在內(nèi)控機制中負(fù)有的責(zé)任，要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立合法合規(guī)經(jīng)營的理念及制度文化，建立健全職責(zé)明確、相互制約的治理結(jié)構(gòu)，確保職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力，為事后自律執(zhí)法提供了可靠依據(jù)。
五是擬推出《私募投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理辦法》。實踐中，基金管理人通常同時行使基金的募集和投資管理職能，但很多時候募集職能和投資管理職能會發(fā)生分離，此時，基金管理人僅保留募集功能而將投資管理職能委托給專業(yè)投資管理機構(gòu)（即我們說的投資顧問），由投資顧問行使投資決策權(quán)和下單權(quán)。目前，這類投資顧問服務(wù)大量存在，在協(xié)會登記備案體系中均登記為私募基金管理人，缺少專門標(biāo)識和法律規(guī)范，募集人與投資顧問的職責(zé)邊界不清晰，缺少公平交易、風(fēng)險隔離、防范利益沖突等保護(hù)投資者權(quán)益的制度性要求，投資顧問業(yè)務(wù)違法違規(guī)風(fēng)險得不到有效防范。為此，《投資顧問管理辦法》以保護(hù)投資人利益優(yōu)先為核心原則，明確了募集人對投資人負(fù)有完整的受托義務(wù)，要監(jiān)督投資顧問履行基金合同，承擔(dān)由此產(chǎn)生的民事責(zé)任；如投資人利益受到損害，將向募集人進(jìn)行追償。除此之外，在募集職能和投資管理職能相分離時，募集人和投資顧問分別承擔(dān)與募集和管理職能相關(guān)的行政責(zé)任和刑事責(zé)任。
六是擬推出《私募投資基金托管與外包規(guī)范》。目前，私募基金沒有強制性托管制度安排，基金資產(chǎn)的運用存在一定的道德風(fēng)險。《托管規(guī)范》將明確，無托管時基金管理人必須盡到明示和風(fēng)險提醒義務(wù)，善盡資產(chǎn)安全職責(zé)；有托管時應(yīng)保證基金資產(chǎn)在托管賬戶下封閉運營，托管人應(yīng)對基金資產(chǎn)的投資方向和資金劃轉(zhuǎn)行為履行盡職調(diào)查義務(wù)，保障基金資產(chǎn)的運用符合合同約定和投資人利益。
三、社會公信是行業(yè)自律管理的最終標(biāo)準(zhǔn)
監(jiān)管有界，信義無疆。法律和監(jiān)管的效能最終體現(xiàn)為市場自發(fā)自律和遵從信義道德。中國基金業(yè)協(xié)會將在私募基金事前、事中、事后自律管理中，全力建設(shè)制度健全、監(jiān)測到位、執(zhí)紀(jì)有力的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會，全面提升行業(yè)社會公信。
一是在受托登記備案環(huán)節(jié)加強專業(yè)化約束。從恪守資管本質(zhì)、防范利益沖突出發(fā)，對兼營信貸業(yè)務(wù)的機構(gòu)不再予以登記，如民間借貸、小額貸款、P2P/P2B眾籌、保理、擔(dān)保等；對兼營與投資管理無關(guān)業(yè)務(wù)的機構(gòu)不再予以登記，如貿(mào)易公司等；對從事業(yè)務(wù)與投資管理有利益沖突的機構(gòu)不再予以登記。
二是實施會員分類征信管理?；饦I(yè)協(xié)會對私募基金管理人采取分類征信入會機制，基于私募基金管理人的管理規(guī)模、對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與自律規(guī)范的遵守情況，設(shè)立普通會員和觀察會員兩級標(biāo)準(zhǔn)，同時建立信息核查與持續(xù)合規(guī)管理機制。對管理規(guī)模超過20億以上、較好遵守行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與自律規(guī)范的私募投資機構(gòu)，接受其申請成為普通會員；對管理規(guī)模高于1億元低于20億元、暫不具備誠信自律記錄的私募基金管理人，接受其申請成為觀察會員。
三是不斷健全行業(yè)自律規(guī)范。持續(xù)跟蹤實踐發(fā)展，不斷豐富完善包括《募集行為辦法》、《合同指引》、《內(nèi)控指引》、《信息披露指引》、《托管規(guī)范》和《投資顧問管理辦法》在內(nèi)的各項自律規(guī)則，建設(shè)私募業(yè)務(wù)自律規(guī)范統(tǒng)一體系，提高自律實效。立足專業(yè)性，構(gòu)建行業(yè)誠信義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，以誠信義務(wù)規(guī)范全部行業(yè)活動，全面監(jiān)測市場失信行為。構(gòu)建行業(yè)業(yè)績基準(zhǔn)，以長期評價引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)行為，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。構(gòu)建風(fēng)險監(jiān)測基準(zhǔn)，以合規(guī)風(fēng)控守住行業(yè)風(fēng)險底線，全面提高行業(yè)風(fēng)險管理水平。
四是與行政、司法有機銜接，打造嚴(yán)格透明的自律執(zhí)紀(jì)機制。根據(jù)《基金法》和《私募基金管理辦法》，不履行登記備案、不履行銷售適當(dāng)性職責(zé)、公開宣傳、非法承諾保本保收益、欺詐、內(nèi)幕交易、利益輸送、操縱市場的，應(yīng)由行政監(jiān)管部門依法查處；滿足非法投資、內(nèi)幕交易或泄露內(nèi)幕信息、操縱市場等入刑條件的，應(yīng)交由司法查處；其他達(dá)不到行政、司法責(zé)任但違背行業(yè)誠信道德義務(wù)的行為，都應(yīng)該由行業(yè)協(xié)會承擔(dān)起自律責(zé)任。協(xié)會應(yīng)充分發(fā)揮自律執(zhí)紀(jì)靈敏性，通過行業(yè)自律“軟法”防范違法違紀(jì)或?qū)⑵湎麥缭诿妊繝顟B(tài)，節(jié)省行政與司法成本；與行政、司法之間建立有效的信息溝通和執(zhí)紀(jì)執(zhí)法權(quán)轉(zhuǎn)移機制，提高重大違法違規(guī)行為查處效率。
五是推動兩級自律管理體系盡快落地。充分發(fā)揮屬地專業(yè)機構(gòu)（包括地方金融局、證監(jiān)會派出機構(gòu)、交易場所、律師事務(wù)所等）的專業(yè)性和便利性，加強舉報事項的核查。探索建立私募機構(gòu)分層登記入會、分類公示管理體系。今年以來，我們與北京市金融局合作，聯(lián)合打擊非法集資活動，委派律師開展入會核查，已經(jīng)取得實效。
基金業(yè)協(xié)會登記備案并不是對私募基金管理人投資能力和信用的背書，自律規(guī)范只是提供了訂立公平契約的基本保障，成熟的投資者才是市場發(fā)展的核心力量。因此，投資者教育是另一項更為基礎(chǔ)而任重道遠(yuǎn)的工作。要讓投資者更加便利、容易地理解投資的本質(zhì)和風(fēng)險，懂得“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的道理，在整個投資決策過程中充分維護(hù)自身權(quán)益，進(jìn)而承擔(dān)投資責(zé)任。我們期待更高級別的私募法規(guī)盡快出臺，讓法律、監(jiān)管、自律各歸其位，為行業(yè)健康發(fā)展奠定堅實的制度基礎(chǔ)。
謝謝大家！
2015-12-18
