私募基金和資產(chǎn)支持計(jì)劃開閘 險(xiǎn)資另類投資升溫
隨著大盤持續(xù)調(diào)整，10萬億保險(xiǎn)資金的投資重點(diǎn)又將轉(zhuǎn)向何處？
近日保監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《關(guān)于設(shè)立保險(xiǎn)私募基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，意味著保險(xiǎn)私募基金投資和保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃將由之前的試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為正常業(yè)務(wù)。
兩項(xiàng)政策的發(fā)布無疑為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加深市場(chǎng)化運(yùn)作，靈活配置保險(xiǎn)資金開辟了新的空間?！半S著存款、債券這兩大資產(chǎn)的比重下降，權(quán)益類及其它另類投資如基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等這些領(lǐng)域在增加?！北１O(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾在新聞通氣會(huì)上表示，不僅中國有保險(xiǎn)資金投資重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向另類投資的趨勢(shì)，全球也是如此。
夾層基金為突破口
因?yàn)榫哂懈呤找?、長(zhǎng)周期、流動(dòng)性弱等特點(diǎn)，私募基金投資一直被視為保險(xiǎn)資金另類投資配置的理想標(biāo)的。
“設(shè)立保險(xiǎn)私募基金，意義在于兩方面，一是豐富保險(xiǎn)資金配置的多元化，弱化部分資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的影響；二是使保險(xiǎn)資金能夠更加直接地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！痹阼硎?。
另據(jù)保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部市場(chǎng)監(jiān)管處處長(zhǎng)賈飆透露，目前已有兩只保險(xiǎn)私募基金獲批，并且都已經(jīng)取得不錯(cuò)的收益?！耙患沂墙衲?月初批準(zhǔn)設(shè)立，光大永明資產(chǎn)下屬的投向新三板的投資基金，首期規(guī)模是5.51億元，運(yùn)作比較順利。第二只基金是由陽光資產(chǎn)設(shè)立，擬募集規(guī)模是30億，首期10億已經(jīng)募集到位并投出去了?！?/font>
而陽光融匯醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金則主要投向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈中的成長(zhǎng)期企業(yè)股權(quán)?！瓣柟馊趨R是并購基金的方式，之前募集的10億投資了一家非上市的制藥企業(yè)，這些資產(chǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備裝在一家上市公司的殼中，由原來的凈資產(chǎn)估價(jià)變成了市值估價(jià)，因此資產(chǎn)大幅增值?！辟Z飆稱。
私募基金機(jī)制靈活、運(yùn)作高效的特點(diǎn)，顯然正迎合了整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制改革的方向?！拔覀兒苄枰@種靈活的機(jī)制、創(chuàng)新的體制，這是市場(chǎng)的選擇?！辟Z飆坦言，目前對(duì)私募基金感興趣的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很多，尤其中小企業(yè)的反應(yīng)比較快，當(dāng)保監(jiān)會(huì)就這個(gè)消息和機(jī)構(gòu)座談時(shí)，很多機(jī)構(gòu)馬上就申請(qǐng)。
此外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在保險(xiǎn)公司拓展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面，作為“類固定收益”產(chǎn)品的夾層基金可以成為一個(gè)突破口。所謂夾層基金，是一種介于股權(quán)與債權(quán)之間的投資方式，其最大特點(diǎn)是可以靈活地組合股權(quán)和債權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)。
事實(shí)上，已經(jīng)有很多保險(xiǎn)公司開始關(guān)注夾層基金，如近期鼎暉夾層投資完成其第四期人民幣基金的首輪募集，首輪募集金額超過10億人民幣，其中百年人壽、東吳人壽等幾家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為L(zhǎng)P參加了認(rèn)購。
“國內(nèi)夾層基金的投資領(lǐng)域和模式較為單一，產(chǎn)品條款與房地產(chǎn)債權(quán)信托極為類似，未充分發(fā)揮夾層基金的獨(dú)特價(jià)值。面對(duì)這樣的藍(lán)海領(lǐng)域，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和其他私募股權(quán)機(jī)構(gòu)幾乎站在同一起跑線?！比吮ＹY管研究員魏瑄指出，在基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和重大工程投資領(lǐng)域，夾層基金的投資方式可以避開債權(quán)計(jì)劃市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而在科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，夾層基金作為紐帶可以較好地匹配企業(yè)融資需求和保險(xiǎn)資金特性。
資產(chǎn)支持計(jì)劃滿足多元配置
另一個(gè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式是資產(chǎn)支持計(jì)劃。《辦法》規(guī)定，資產(chǎn)支持業(yè)務(wù)是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動(dòng)。
“設(shè)立保險(xiǎn)私募基金用意是通過股權(quán)，以資本的方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而資產(chǎn)支持計(jì)劃是針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)，是以資產(chǎn)證券化的形式助力社會(huì)融資。”曾于瑾表示。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年7月，保險(xiǎn)公司投資總額達(dá)7.6萬億元，其中銀行存款和債券占比60%，較去年同期減少了10%；股票和基金占比14%，較去年同期增長(zhǎng)了4%；其它類投資占比27%，較去年同期增長(zhǎng)了5%。
“后兩項(xiàng)占比的增加是多元化配置的必然結(jié)果，也符合國際趨勢(shì)?，F(xiàn)在，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，將進(jìn)一步滿足保險(xiǎn)資金配置需求?！比A泰證券分析師羅毅指出。據(jù)悉，在海外金融市場(chǎng)長(zhǎng)期低利率的背景下，另類投資在國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的占比穩(wěn)步提升，如過去3年AIG壽險(xiǎn)公司的另類投資收入甚至超過固定收益投資。
“資產(chǎn)支持計(jì)劃投資期限較長(zhǎng)、收益水平相對(duì)較高，一方面可以為保險(xiǎn)長(zhǎng)期負(fù)債提供較好的匹配資產(chǎn)，另一方面也可以在一定程度上緩解降息帶來的傳統(tǒng)固定收益投資的中長(zhǎng)期壓力?！敝秀y國際分析師魏濤指出。
而在羅毅看來，試運(yùn)行正式落地，將為險(xiǎn)企帶來多元化的現(xiàn)金流收入的同時(shí)，盤活存量資產(chǎn)，而險(xiǎn)企資產(chǎn)管理公司作為受托人，也將獲得管理費(fèi)收入。
保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部投資監(jiān)管處處長(zhǎng)趙俊透露，截至今年6月底，保險(xiǎn)公司投資銀行和證券機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券化產(chǎn)品體量大概在290億，而保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)支持計(jì)劃已經(jīng)達(dá)到800億規(guī)模，總體規(guī)模已經(jīng)比較大。
此外，在一位東吳證券分析師看來，新政對(duì)于該業(yè)務(wù)的監(jiān)管也較為寬松，“并未對(duì)產(chǎn)品形態(tài)和基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型做出限制，預(yù)留了較大創(chuàng)新空間；實(shí)行初次申報(bào)核準(zhǔn)、同類產(chǎn)品事后報(bào)告制度，降低了審批難度。同時(shí)由于該業(yè)務(wù)為表外業(yè)務(wù)，其規(guī)模理論上不受保險(xiǎn)監(jiān)管資本限制，發(fā)展空間很大。”
2015-09-17
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