分級(jí)基金B(yǎng)份額密集下折 市場(chǎng)擔(dān)憂折算引連鎖反應(yīng)
A股市場(chǎng)恐慌性下跌依舊沒(méi)有緩解，滬深兩市昨日延續(xù)大面積個(gè)股跌停的極端行情。多達(dá)15只分級(jí)基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折，再度刷新單日下折數(shù)量之最。值得注意的是，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂分級(jí)基金下折引發(fā)的拋售壓力，會(huì)使得孱弱的市場(chǎng)進(jìn)一步承壓，據(jù)券商策略，近日觸發(fā)下折以及逼近下折的分級(jí)基金B(yǎng)份額，或?qū)⒃斐山鼉扇賰|的拋壓。
8月24日，多達(dá)9只分級(jí)基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折，而昨日，這一數(shù)據(jù)再度被刷新。遭遇A股的極端行情，在短短兩個(gè)交易日內(nèi)，就有多達(dá)24只分級(jí)基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折。
一位業(yè)內(nèi)人士感慨，以前設(shè)計(jì)分級(jí)基金時(shí)，大家對(duì)于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情暴跌的概率做過(guò)統(tǒng)計(jì)，證明了分級(jí)基金產(chǎn)品的可行性，但如今遭遇極端暴跌行情，如此密集的下折，太意外了。
昨日觸發(fā)下折的分級(jí)基金B(yǎng)份額包括證券B 、券商B 、信息B 、國(guó)企改B 、500等權(quán)B 、中小板B 、互聯(lián)B 、煤炭B基 、高鐵B級(jí) 、成長(zhǎng)B 、上證50B 、中小板B 、中證800B 、鋼鐵B 以及證保B級(jí)。 上述觸發(fā)下折的分級(jí)基金均為集思錄估算，具體是否下折需要參考相關(guān)基金的公告。
在這輪下折中，有多達(dá)6只跟蹤券商板塊的分級(jí)基金觸發(fā)下折，而下折引發(fā)的贖回，或?qū)⒃俣仍黾尤坦傻膾亯骸?/font>
值得注意的是，由于分級(jí)B凈值越跌杠桿越大，同時(shí)A股市場(chǎng)遭遇極端行情，昨日部分觸發(fā)下折的分級(jí)基金B(yǎng)份額凈值大幅跌穿0.25元閾值。例如，據(jù)集思路估算，昨日證券B凈值已經(jīng)跌至0.141元，事實(shí)上，8月24日，該基金凈值跌幅就達(dá)到了32.4%，昨日，該基金凈值跌幅或超過(guò)40%。
昨日凈值大幅跌穿0.25元閾值的還包括券商B、信息B、國(guó)企改B、500等權(quán)B 以及中小板B 等，這些基金凈值單日跌幅將超過(guò)30%甚至40%，但由于受到跌停板限制，即B份額的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格只能下跌10%，這意味著多只分級(jí)B份額溢價(jià)率將被動(dòng)飆升。
而分級(jí)B是按照市價(jià)買入，按照凈值下折，下折前分級(jí)基金B(yǎng)份額的溢價(jià)高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素，這意味著持有這些高溢價(jià)下折B份額的投資者將面臨慘重?fù)p失。
據(jù)集思錄估算，昨日證券B和券商B 的溢價(jià)率均超過(guò)200%，信息B 溢價(jià)率高達(dá)168%，此外，國(guó)企改B 、500等權(quán)B 、互聯(lián)B、高鐵B級(jí)、上證50B 、中證800B溢價(jià)率均超過(guò)了100%。
如果極端行情繼續(xù)演繹，將會(huì)有更多的分級(jí)基金觸發(fā)下折。據(jù)估算，目前仍有20只分級(jí)基金逼近下折“雷區(qū)”，這意味著只要母基金再跌10%以內(nèi)，上述基金將觸發(fā)下折，其中，8只分級(jí)基金只要母基金再跌5%以內(nèi)就將觸發(fā)下折。
如此密集的下折潮，開(kāi)始引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。據(jù)海通金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，分級(jí)基金下折后，A份額持有人通過(guò)折算獲得的母基金份額應(yīng)該會(huì)遭遇贖回。因而一旦分級(jí)基金觸發(fā)下折，基金管理人需要在未來(lái)2-3天減倉(cāng)用以應(yīng)對(duì)贖回。
根據(jù)8月24日的凈值與對(duì)應(yīng)母基金跟蹤標(biāo)的指數(shù)，海通金融產(chǎn)品研究中心估算了每個(gè)產(chǎn)品現(xiàn)有的對(duì)應(yīng)倉(cāng)位，結(jié)合場(chǎng)內(nèi)最新規(guī)模，大概測(cè)算了對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品需要拋售多少規(guī)模的股票來(lái)應(yīng)對(duì)贖回。測(cè)算結(jié)果顯示，8月24日觸發(fā)折算的基金管理人總共約需要拋售69.54億規(guī)模的股票，其中富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指約需要拋售42.18億元。此外，昨日已經(jīng)下折的分級(jí)基金以及逼近下折的分級(jí)基金還可能帶來(lái)近250億元的拋售沖擊效應(yīng)，因此建議在短期市場(chǎng)趨勢(shì)未明朗情況下，規(guī)避臨近下折的品種。
值得注意的是，如果分級(jí)基金T日觸發(fā)下折，T+1日A、B份額雖然能夠正常交易，但合并分拆與申購(gòu)贖回均已停止，這意味著，一旦分級(jí)基金B(yǎng)份額逼近下折閾值，且溢價(jià)率較高，同時(shí)市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性持續(xù)跌停，投資者應(yīng)該及時(shí)買入相應(yīng)等量的分級(jí)A，合并成母基金進(jìn)行贖回，從而降低虧損。
2015-08-26
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