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行業(yè)動(dòng)態(tài)

打造鮮明個(gè)性　探索多元化轉(zhuǎn)型路徑

來源：中國證券報(bào)

打造鮮明個(gè)性　探索多元化轉(zhuǎn)型路徑

博時(shí)基金管理有限公司何寶

　　歷經(jīng)14年迅猛發(fā)展，國內(nèi)基金管理公司目前已超過70余家，公募基金已增長至1000多只。然而，這些數(shù)字卻不令人鼓舞，因?yàn)檎麄€(gè)基金行業(yè)的發(fā)展正面臨瓶頸：伴隨資本市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，公募基金業(yè)績不盡人意，基金銷售日益艱難。雖然從客觀上，基金業(yè)績不佳可歸責(zé)于資本市場(chǎng)的不景氣，但必須承認(rèn)，問題的癥結(jié)還在于面對(duì)多元化的財(cái)富管理需求，國內(nèi)基金業(yè)無論在管理理念還是業(yè)務(wù)創(chuàng)新上都沒有做好充分準(zhǔn)備，沒能改變“靠天吃飯”的行業(yè)宿命。

　　那么，國內(nèi)基金業(yè)如何突圍求變、扭轉(zhuǎn)困局？或許國外同行的經(jīng)驗(yàn)可作借鑒。富達(dá)公司僅有45年歷史，最初是管理公募基金起家。在公募基金管理業(yè)務(wù)遭遇瓶頸之后，該公司決然轉(zhuǎn)向。從滿足客戶多樣化的理財(cái)需求出發(fā)，他們成立各種子公司，交由子公司開發(fā)并管理多元化的投資產(chǎn)品。目前，富達(dá)投資的產(chǎn)品線覆蓋公募基金、養(yǎng)老金、對(duì)沖基金、基金的基金、私募股權(quán)和風(fēng)投等，已成為全美規(guī)模最大的資產(chǎn)管理公司之一，為投資者提供全面的理財(cái)解決方案?？梢姡瑖鴥?nèi)基金管理公司想要獲得長足發(fā)展，突破“靠天吃飯”的行業(yè)困局，向多元化的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型將是必然的選擇。

　　雖然國內(nèi)基金業(yè)向資產(chǎn)管理業(yè)轉(zhuǎn)型還存在制度障礙，但令人振奮的是，決策層已有了做出改變的決心。6月7日，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的成立大會(huì)暨第一屆年會(huì)上，郭樹清主席做了題為“我們需要一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)”的重要講話。郭主席在講話中鼓勵(lì)基金管理公司進(jìn)行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，明確要求基金管理公司向資產(chǎn)管理公司邁進(jìn)。決策層的表態(tài)正好關(guān)切了業(yè)界的期待，政策放開加上自我求變，我們相信國內(nèi)基金業(yè)即將迎來一個(gè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新的大時(shí)代。

　　國內(nèi)基金業(yè)如何向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型呢？根據(jù)歐美財(cái)富管理行業(yè)的成功實(shí)踐，我們認(rèn)為這一轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)三個(gè)方面的“多元化”。第一，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的多元化，覆蓋從公募基金、對(duì)沖基金、私募股權(quán)到另類投資的多樣化投資選擇，為投資者提供更多不同層次的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)和流動(dòng)性權(quán)衡組合；第二，實(shí)現(xiàn)投資工具和策略的多元化，投資標(biāo)的從目前的股票、債券擴(kuò)展至股指、國債期貨等金融衍生品和大宗商品等，投資策略從選股擴(kuò)充到宏觀配置或是量化，投資的方向可從單純做多到多空結(jié)合；第三，實(shí)現(xiàn)客戶的“多元化”，既要向零售客戶提供服務(wù)，又要滿足企業(yè)理財(cái)、養(yǎng)老金、年金等機(jī)構(gòu)客戶的理財(cái)需求。而且在金融開放的背景下，除服務(wù)國內(nèi)客戶之外，還須拓展海外個(gè)體與機(jī)構(gòu)客戶。但要注意的是，國內(nèi)基金管理公司不能為了“多元化”而多元化，必須謹(jǐn)記資產(chǎn)管理多元化的根本出發(fā)點(diǎn)是滿足投資者的理財(cái)需求。

　　國內(nèi)基金管理公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，并不只是對(duì)國外公司現(xiàn)有“模版”的照搬照用，因?yàn)榫唧w條件不同，國外同行的某些成功之處或許是我們“搬”不過來的。同時(shí)，國內(nèi)基金管理公司在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也不應(yīng)一味地“貪大求全”，或者千篇一律。不然，整個(gè)行業(yè)又將陷入同質(zhì)化競(jìng)爭的不利局面。雖然向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的目標(biāo)一致，但在轉(zhuǎn)型的策略和路徑上，各家基金管理公司仍可體現(xiàn)出自己的個(gè)性與風(fēng)格。只有形成鮮明的個(gè)性和優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)基金管理公司才有可能發(fā)展成為未來資產(chǎn)管理行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。

　　譬如，成立于1937年的普信資產(chǎn)管理公司注重長期投資，它的業(yè)務(wù)范圍并不寬泛，只專注于美國本土公司的基本面研究和主動(dòng)管理。相對(duì)而言，富達(dá)投資更注重全球性業(yè)務(wù)。他們瞄準(zhǔn)若干重要的資本市場(chǎng)，建立起負(fù)責(zé)區(qū)域投資或資產(chǎn)類別投資的子公司，通過產(chǎn)品創(chuàng)新來滿足客戶的個(gè)性化需求。先鋒集團(tuán)是另外一類標(biāo)桿。由于成立之初的制度限制，先鋒既不能做投資，也不能做銷售，因此定下了發(fā)展不支付渠道費(fèi)用的被動(dòng)指數(shù)化投資戰(zhàn)略，終以被動(dòng)化指數(shù)業(yè)務(wù)自成一派。相比前三家公司，全球最大的對(duì)沖基金—美國橋水公司的成功模式則更令人驚嘆。成立30多年來，橋水公司僅致力于一類投資策略的研發(fā)，依靠獨(dú)樹一幟的兩只基金產(chǎn)品—Pure Alpha和All-Weather，他們掌管了約1200億美元的投資資產(chǎn)。

　　所以，在向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的過程中，國內(nèi)基金管理公司不應(yīng)丟掉其在歷史發(fā)展過程中形成的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，相反要憑借久經(jīng)考驗(yàn)的“一技之長”，在競(jìng)爭激烈的資產(chǎn)管理行業(yè)找到自己的立足之地。我們?cè)敢饪吹?，在未來的?cái)富管理行業(yè)中，國內(nèi)公司既有選股見長的，也有宏觀擇時(shí)精準(zhǔn)的，既有做指數(shù)投資占優(yōu)的，也有做主動(dòng)投資出色的。

　　總之，郭樹清主席的重要講話已為國內(nèi)基金業(yè)的發(fā)展指明了方向。在資本市場(chǎng)一系列制度變革的鋪墊之下，國內(nèi)基金業(yè)即將踏上向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型之路。

2012-07-05