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行業(yè)動(dòng)態(tài)

堅(jiān)守估值“蹺蹺板”下的長(zhǎng)青樹(shù)！海富通成長(zhǎng)甄選混合正式開(kāi)售

來(lái)源：海富通基金

堅(jiān)守估值“蹺蹺板”下的長(zhǎng)青樹(shù)！海富通成長(zhǎng)甄選混合正式開(kāi)售

今年以來(lái)A股市場(chǎng)大幅震蕩，風(fēng)格幾經(jīng)切換，而一批“核心資產(chǎn)”、“白馬股”估值不斷創(chuàng)新高。消費(fèi)股的估值是否過(guò)貴？低估值周期股能否扛起結(jié)構(gòu)性牛市的大旗？未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)會(huì)向哪里吹？越來(lái)越多的投資者發(fā)出疑問(wèn)。

在海富通成長(zhǎng)甄選擬任基金經(jīng)理呂越超看來(lái)，短期市場(chǎng)走勢(shì)其實(shí)是較難判斷的，但如果跳出短期博弈的桎梏，看產(chǎn)業(yè)格局、看社會(huì)變遷，很多高成長(zhǎng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)非常具有投資價(jià)值。據(jù)悉，由他掌舵的海富通成長(zhǎng)甄選混合也將于9月2日正式發(fā)行。

有個(gè)性的投研老將，深耕成長(zhǎng)賽道

“在投資上，我們常說(shuō)要做時(shí)間的朋友。但反過(guò)來(lái)想想，時(shí)間是誰(shuí)的朋友呢？過(guò)去十年，大盤(pán)的漲幅其實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于部分板塊的漲幅；看未來(lái)，我們認(rèn)為這種結(jié)構(gòu)性的行情還會(huì)繼續(xù)?！?

呂越超擁有9年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾先后在長(zhǎng)江證券、泰達(dá)宏利等機(jī)構(gòu)任職，2016年來(lái)到海富通后，擔(dān)任海富通權(quán)益投資部成長(zhǎng)組組長(zhǎng)，現(xiàn)為海富通公募權(quán)益投資部副總監(jiān)。近幾年來(lái)，在新能源車(chē)、半導(dǎo)體板塊的大行情中，他都曾領(lǐng)先于市場(chǎng)入局，歷經(jīng)耐心等待，最后斬獲豐碩的回報(bào)。

作為一名典型的成長(zhǎng)股基金經(jīng)理，呂越超一直是樂(lè)觀而執(zhí)著的，他深信投資的本質(zhì)是對(duì)于社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)家精神的追隨，也堅(jiān)信通過(guò)精密的邏輯驗(yàn)證和分析，在“時(shí)代痛點(diǎn)”中尋找“核心資產(chǎn)”，時(shí)間最終會(huì)給出豐厚的獎(jiǎng)賞與回報(bào)。

呂越超非常強(qiáng)調(diào)研究的前瞻性與獨(dú)立性?！拔也幌矚g跟隨市場(chǎng)炒作，而是通過(guò)自上而下地尋找那些具有正外部性、發(fā)展空間大的行業(yè)，并從中選擇最具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，一旦發(fā)現(xiàn)確定性較高的優(yōu)秀品種，就會(huì)重倉(cāng)持有?！眳卧匠某止杉卸容^高，過(guò)往定期報(bào)告顯示，前十大持倉(cāng)一般會(huì)占到總持倉(cāng)的60%到70%。而對(duì)于已經(jīng)持有的重倉(cāng)股，他也不是每個(gè)季度都調(diào)整。“我會(huì)根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，所以，其實(shí)可以從我的季報(bào)中看到中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展清晰的產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)?！?/span>

在極致市場(chǎng)中保持獨(dú)立思考

成熟的基金經(jīng)理往往會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)格穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)風(fēng)向而改變自己的打法。

2020年二季度以來(lái)，以華為為代表的自主可控產(chǎn)業(yè)鏈面臨“卡脖子”威脅，市場(chǎng)對(duì)自主可控領(lǐng)域的發(fā)展再次出現(xiàn)猶疑，導(dǎo)致相關(guān)細(xì)分板塊表現(xiàn)不佳。但呂越超并沒(méi)有簡(jiǎn)單地跟隨市場(chǎng)，他基于深入的產(chǎn)業(yè)調(diào)研分析判斷，認(rèn)為這里面存在著巨大的“預(yù)期差”，有可能在不久的將來(lái)出現(xiàn)“戴維斯雙擊”。

回顧今年極致的市場(chǎng)風(fēng)格，呂越超表示，“今年各個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司的估值得到了系統(tǒng)性的提升，坦率的說(shuō)目前的估值透支了一部分未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，造成這樣的現(xiàn)象有兩個(gè)原因，一個(gè)是上半年流動(dòng)性的不斷寬松有利于提升市場(chǎng)的估值水平，一個(gè)是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，中小企業(yè)受損比較嚴(yán)重，龍頭企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，因此享受了一定的確定性溢價(jià)?！?br/>

但站在當(dāng)下，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格極致化的兩個(gè)因素已悄然改變。流動(dòng)性寬松局面出現(xiàn)邊際變化，疫情終將結(jié)束，經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。往后看，呂越超認(rèn)為，中小公司報(bào)表修復(fù)的邊際幅度可能會(huì)更強(qiáng)，下半年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)在估值和盈利增速之間尋求均衡，龍頭與中小公司之間的估值剪刀差可能會(huì)收斂，在他看來(lái)，一些估值較低，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的個(gè)股，更加具備安全邊際。

對(duì)于開(kāi)啟募集的新產(chǎn)品，呂越超表示，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持在自己所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域布局，在高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)賽道中挖掘“牛股”，努力為投資者帶來(lái)靚麗的長(zhǎng)期回報(bào)。具體到板塊上，呂越超表示，除了信創(chuàng)外，他也非常看好新能源車(chē)、軍工、光伏等板塊的機(jī)會(huì)，但會(huì)根據(jù)相關(guān)細(xì)分板塊的具體情況來(lái)酌情建倉(cāng)。

“從大的邏輯看，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是成長(zhǎng)板塊比較合適的播種期?！眳卧匠f(shuō)。

注：海富通股票混合2010-2019年度、2020上半年凈值增長(zhǎng)率分別是6.72%, -29.05%, -1.63%, 9.94%, 20.44%, 21.28%, -34.29%, 19.37%,-22.95%，81.59%，19.12%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別是-5.88%, -21.52%, 6.42%, -2.33%, 37.76%, 10.82%, -10.66%, 9.00%,-24.32%，30.08%，5.08%。數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告、招募說(shuō)明書(shū)（更新）。呂越超先生自2016年11月25日起管理該基金，由他管理超過(guò)半年的混合型基金僅此一只。

2020年9月2日