債市配置價(jià)值再現(xiàn) 關(guān)注長(zhǎng)信定開債投資機(jī)會(huì)

　　近期，受市場(chǎng)利空因素密集爆發(fā)影響，債市經(jīng)歷較大幅度調(diào)整，8月以來(lái)震蕩下行趨勢(shì)明顯，截至2018年8月20日，10年期國(guó)債和國(guó)開債到期收益率分別上行至3.6326%和4.2230%。這背后的原因是什么？債券市場(chǎng)是否還具有投資價(jià)值？

數(shù)據(jù)來(lái)源: 中債估值中心 截至：2018年8月20日

　　短期內(nèi)債市利空因素即將出盡

　　近期債市調(diào)整主要受到利空因素密集出現(xiàn)的影響，包括資金面收緊、地方債供給提速、寬信用、放基建政策、通脹擔(dān)憂重燃、人民幣匯率貶值等等。

　　過去的7個(gè)多月，債市雖然歷經(jīng)從去杠桿緊信用到目前的防風(fēng)險(xiǎn)寬信用，但從收益率趨勢(shì)來(lái)看，截至到7月底，下行趨勢(shì)明顯，背后重要的原因，就是受寬松的資金面的支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2018.1.1-2018.8.21

　　進(jìn)入8月份后，資金面收緊，收益率持續(xù)攀升，以國(guó)債十年到期收益率為例，其收益率一度達(dá)到3.6524%。

　　央行連續(xù)4天凈投放3800億 流動(dòng)性合理充裕

　　從公開市場(chǎng)操作來(lái)看，2018年8月21日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了500億元逆回購(gòu)操，這是央行連續(xù)4天凈投放，總投放金額達(dá)到3800億。20日凈投放1200億，17日凈投放900億元；16日，財(cái)政部、人民銀行開展2018年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（八期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量1200億元。

　　短期來(lái)看，隨著央行公開市場(chǎng)投放力度擴(kuò)大、稅期結(jié)束，進(jìn)入8月下旬，財(cái)政投放增加，資金面壓力將明顯緩解。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，公開市場(chǎng)操作以不同的方式“放水”，債市都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。一方面，凈投放意味著資金供應(yīng)增加、流動(dòng)性增加，購(gòu)買債券的需求增多；另一方面，貨幣政策寬松，可能導(dǎo)致市場(chǎng)利率下調(diào)，債券投資吸引力上升。

　　債市慢牛邏輯仍在 債基配置價(jià)值堅(jiān)挺

　　綜合來(lái)看，隨著短期內(nèi)債市利空因素逐步釋放，債市短期承壓后，貨幣政策延續(xù)“合理寬?！被{(diào)沒有變，寬松的流動(dòng)性仍沒有改變。此外，市場(chǎng)博弈內(nèi)在的邏輯沒有發(fā)生質(zhì)的改變：比如當(dāng)前“寬信用”手段下，“去杠桿”導(dǎo)致的融資下行壓力仍舊存在；房地產(chǎn)調(diào)控仍在持續(xù)，資金鏈越發(fā)緊張等等。由此可見，債市的資產(chǎn)配置價(jià)值仍然堅(jiān)挺，當(dāng)前國(guó)債各期限收益率歷史分位數(shù)均處于50%上方，近期受到大幅調(diào)整的債市仍存在超跌反彈的交易性機(jī)會(huì)。

　　對(duì)投資者而言，相比債券，購(gòu)買債基則是資產(chǎn)配置更簡(jiǎn)單的方式，債券基金作為相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，可以在資產(chǎn)配置中充當(dāng)防御性角色。

　　長(zhǎng)信富平純債一年定開債券開放中

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)純債型基金表現(xiàn)較好，混合型債基表現(xiàn)相對(duì)較差。其中，中長(zhǎng)期純債型基金今年二季度平均年化收益達(dá)到4.6%。一些以固定收益見長(zhǎng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其中，長(zhǎng)期純債收益更為可觀。

　　以長(zhǎng)信基金為例，其擁有嚴(yán)格的風(fēng)控體系，注重把握風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡。旗下固定收益產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2018年二季度末，長(zhǎng)信基金固收類資產(chǎn)近5年平均收益率為60.17%，位居同類65家基金公司第4 。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月21日，長(zhǎng)信富平純債一年定開債券A/C，近一年收益率分別為4.25%、3.83%，該基金運(yùn)作期已滿兩年，于2018年8月22日開放，有意向配置固收類產(chǎn)品的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。

2018年8月30日