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中歐基金養(yǎng)老金融論壇：

中國個人養(yǎng)老金管理的新機遇、新挑戰(zhàn)與新時代

在當下養(yǎng)老金制度建設(shè)的關(guān)鍵時點，該如何從更長遠、更系統(tǒng)、更全面的角度構(gòu)建符合養(yǎng)老金規(guī)律的多層次養(yǎng)老生態(tài)體系，成為全社會共同關(guān)注的焦點。

6月8日，在中歐基金主辦、中國基金報協(xié)辦的“2018中歐基金養(yǎng)老金融論壇”上，中國社會科學院世界社保研究中心主任、全國政協(xié)外事委員會委員鄭秉文同與會嘉賓分享了精彩觀點。以《社保體系第三支柱：個人養(yǎng)老金的新機遇、新問題與新時代》為主題，鄭秉文指出，中國的養(yǎng)老金改革，尤其是養(yǎng)老金第三支柱改革的新機遇已經(jīng)到來，而在機遇中也蘊藏著新的挑戰(zhàn)。

新機遇：第三支柱建設(shè)迎來最佳時期

十九大以來，社保體系建設(shè)的利好消息不斷傳來。今年兩會前夕，證監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》，政策出臺時間之快，超出市場預期。兩會期間，銀保監(jiān)會宣布“延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險試點方案”即將出臺，并于5月1日正式在上海、福建、蘇州三地試點；隨后，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》，該《意見》已開始對各類金融機構(gòu)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，并利好養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)。

鄭秉文表示，三大利好消息不期而遇，迎來養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的最佳時期，更為多層次養(yǎng)老體系的改革和制度建設(shè)帶來新的機遇。

新挑戰(zhàn)：制度設(shè)計和創(chuàng)新必不可少

基金業(yè)該如何擁抱第三支柱養(yǎng)老金？關(guān)于第三支柱個人養(yǎng)老保障的制度設(shè)計，鄭秉文認為，應(yīng)該讓基金業(yè)和保險業(yè)相加共存，形成合力?；饦I(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品和保險業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品的“消費群體”，應(yīng)該既分層又混合。

“我們的思維在轉(zhuǎn)型過程中，正如國內(nèi)市場需要打破剛兌，其實打破的不僅是剛兌本身，而是思維的固化?！彼硎荆赫_理解的個人養(yǎng)老第三支柱，應(yīng)該是每個公民建立一個享有稅優(yōu)的個人賬戶，而且該賬戶的管理應(yīng)該是“契約型+信托型”、“投資型+保險型”。

鄭秉文指出，目前基金業(yè)設(shè)計的養(yǎng)老產(chǎn)品本質(zhì)上仍是公募基金，由投資者承擔市場風險；而保險業(yè)大多數(shù)養(yǎng)老產(chǎn)品本質(zhì)上仍是買斷收益預期、無風險的保險。如何將這兩類產(chǎn)品結(jié)合到同一賬戶，讓廣大民眾能在同一個賬戶中自由配置資產(chǎn)，就需要制度的設(shè)計和創(chuàng)新。

在養(yǎng)老金三大支柱的整體構(gòu)建上，他認為可以借助稅收政策的力量，調(diào)整三大支柱未來的養(yǎng)老金供給占比尤為重要?！皯?yīng)該建立一個統(tǒng)一的個人賬戶平臺，該平臺不僅包含三大支柱的養(yǎng)老金，還應(yīng)包括職業(yè)年金等?！?/span>

此外，鄭秉文還指出，養(yǎng)老目標基金本質(zhì)上還不是真正的TDF（目標日期基金），因為沒有鎖定投資期限，不能確定成為“長錢”，這與普通的公募區(qū)別不大。而要想鎖定“日期”，國家需要以立法形式給予一定稅優(yōu)比例，并規(guī)定只有到達“退休日”才能領(lǐng)取。這與當下的“養(yǎng)老目標基金”還有一步之差，建議政府借助稅務(wù)政策加以引導，讓廣大民眾的投資行為更加長期化。

新時代：公募基金應(yīng)有三大新追求

鄭秉文認為，社會保障體系的“新時代”有三大特征：第一，要建設(shè)“多層次”的社保體系。目前，社保體系主要是第一支柱在單打獨斗，第二、第三支柱仍然薄弱甚至缺位；第二，需要構(gòu)建資產(chǎn)社會。從歷史經(jīng)驗來看，理想的社會應(yīng)該是“資產(chǎn)社會”；第三，是要建設(shè)“多層次”的資本市場，這也是前兩大特征的互動和反哺。

那么，在新時代的社保體系中，公募基金應(yīng)該扮演怎樣的角色？鄭秉文指出，公募基金應(yīng)該有三方面的追求：首先，在“多層次養(yǎng)老保障體系”建設(shè)上，公募基金應(yīng)成為投資的社會基礎(chǔ)設(shè)施，以促進經(jīng)濟增長。其二，為維持社會穩(wěn)定，公募基金應(yīng)成為資產(chǎn)社會的重要組成部分。其三，為更好地建設(shè)資本市場，公募基金要發(fā)揮自身優(yōu)勢，成為大類資產(chǎn)配置的主力軍。

“多層次養(yǎng)老保障體系” 既是增加人民福祉的必由之路，也是“深化多層次資本市場改革”的不二選擇。鄭秉文強調(diào)，在“多層次養(yǎng)老保障體系”改革之路上，各方應(yīng)齊心合力，提高投資收益率，服務(wù)多層次養(yǎng)老生態(tài)體系。

2018年7月10日