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行業(yè)動態(tài)

公募20周年第9篇·監(jiān)管制度優(yōu)勢護航20年健康發(fā)展

來源：長安基金

公募20周年第9篇

監(jiān)管制度優(yōu)勢護航20年健康發(fā)展

通過之前的“圖說”中國公募基金20周年系列文章，小安向您全方位展示了公募行業(yè)20年來各方面的特征與變化歷程，與各位一起回顧往昔崢嶸歲月，展望未來。作為本系列最后一篇，小安就來聊聊為公募基金行業(yè)20年來健康發(fā)展做出了突出貢獻的監(jiān)管制度優(yōu)勢。

2018年4月27日，央行等四部聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱《資管新規(guī)》）。資管新規(guī)立足于解決資管行業(yè)現(xiàn)存的4大問題：剛性兌付、攤余成本法居多、多層嵌套、流動性風險積聚、機構監(jiān)管標準不一存在監(jiān)管套利。對應的5個核心政策也非常明確：一是實行凈值化管理，打破剛兌；二是強化資本金和準備金計提要求；三是消除多層嵌套和通道，避免監(jiān)管套利；四是統(tǒng)一負債杠桿要求；五是要求實施上下穿透式監(jiān)管。（觀點來源：招商證券）

細讀新規(guī)我們可以發(fā)現(xiàn)，很多本次新規(guī)統(tǒng)一監(jiān)管的標準與現(xiàn)行的公募基金監(jiān)管政策非常一致，例如：資管產(chǎn)品需按照公允價值原則確定凈值；禁止金融機構進行剛性兌付；資管產(chǎn)品的資產(chǎn)應當由具有托管資質(zhì)的第三方機構獨立托管等，這些都是公募基金行業(yè)從誕生之初就始終堅持的原則，本次新規(guī)的落地也意味著這些誕生于公募行業(yè)的制度規(guī)范已經(jīng)成為資產(chǎn)管理行業(yè)的制度標桿。

公募基金監(jiān)管制度的前瞻性

公募基金從出現(xiàn)之初就嚴格遵循凈值管理要求，每只公募基金都是單獨管理，單獨建賬，單獨核算，基金公司被禁止以明示或暗示的方式向投資者承諾收益。資管產(chǎn)品的資產(chǎn)由具有托管資質(zhì)的第三方機構獨立托管也是公募基金在制度設計之初就已奠定的基礎性制度之一，行業(yè)發(fā)展20年的資金安全也要歸功于托管機構的監(jiān)督。實際上，公募基金的托管要求比本次資管新規(guī)更進一步，不僅確保資產(chǎn)隔離，更要求托管機構負有受托責任，要監(jiān)督基金管理人的投資管理行為。

透明規(guī)范的信息披露制度

除上述之外，本次資管新規(guī)中的信息披露、資產(chǎn)組合管理、風險準備金等要求都已在公募基金行業(yè)實施已久。其中公募基金的定期信息披露制度與其他資管行業(yè)相比較，包含范圍較廣，時效性更高，公募基金需要披露季報、半年報及年報，其中，年報應當經(jīng)過審計。除固定頻率的季報、半年報及年報外，公募基金還需要按一定頻率披露資產(chǎn)凈值、份額凈值、累計凈值等信息，目前多數(shù)公募基金需要按日公布凈值信息。這種透明規(guī)范的信息披露制度，保障了投資者能夠及時了解基金產(chǎn)品的投資標的和相關信息。

稅收政策優(yōu)惠

資管增值稅正式落地后，根據(jù)法規(guī)約定，證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券形成的金融商品轉(zhuǎn)讓收入，免征增值稅。再考慮到公募基金可免所得稅，尤其是基金分紅免收機構投資者企業(yè)所得稅的規(guī)定，可以說公募基金在稅收上是優(yōu)勢最為明顯的資管品種之一。

投資門檻低

根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，公募基金持有人總戶數(shù)高達8.03億戶，較2016年末的5.07億戶大幅增加了2.96億戶，增幅為58.4%，基金持有人戶均持有基金資產(chǎn)1.43萬元。另外根據(jù)wind統(tǒng)計，開放式基金分類中共有6989只基金可以通過wind查詢到申購金額下限，其中，申購金額下限不超過1000元的共有6493只，占比約為93%。由這些數(shù)據(jù)可見，公募基金作為投資門檻較低的大眾理財工具，已經(jīng)成為普惠金融的典型代表，被數(shù)以億計的投資者視為實現(xiàn)財富長期保值增值的重要方式。

流動性優(yōu)勢

相較其他資管產(chǎn)品，公募基金流動性好的優(yōu)勢顯而易見。一般情況下，開放式基金能滿足投資者隨時申購、隨時贖回的需求。即便是帶有封閉期的產(chǎn)品，也會選擇在二級市場上市，滿足投資者的變現(xiàn)需求。去年出臺的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，對于公募基金的流動性風險管理起到更大的監(jiān)管作用，充分保障公募基金的流動性，為投資者帶來了更好的投資體驗。

始終嚴守合規(guī)底線

因為以上這些原因，統(tǒng)一監(jiān)管政策落地之后，行業(yè)普遍觀點認為公募基金行業(yè)會受到的沖擊較小。這歸功于公募基金的制度設計者與監(jiān)管者20年間始終堅持的嚴控風險、明確受托義務的原則，這使公募基金行業(yè)在高速發(fā)展的同時堅守了普惠金融的底線。監(jiān)管制度優(yōu)勢培養(yǎng)了一批又一批專業(yè)合規(guī)的資管人才，為公募基金行業(yè)的健康發(fā)展保駕護航，也為中國資產(chǎn)管理行業(yè)的整體發(fā)展樹立了制度標桿。

過去的一段時間里，小安已經(jīng)連續(xù)為您帶來了“圖說中國基金業(yè)20周年”系列的8篇文章。借公募基金行業(yè)20周歲的機會，小安作為公募行業(yè)的一份子，與您一起回顧往昔，展望未來。也根據(jù)多年經(jīng)驗為有志進入公募行業(yè)的莘莘學子或是剛?cè)胄械墓夹率謧?，介紹了公募行業(yè)的生態(tài)與發(fā)展。本篇就是我們這一系列的句點了，謝謝每位客官對于“圖說中國基金業(yè)20周年”系列以及小安的支持。未來的基金投資路上，我們也期待與您一路同行。

2018年7月10日