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中歐基金竇玉明：養(yǎng)老金投資怎么做才適合？

來源：中歐基金

中歐基金竇玉明：養(yǎng)老金投資怎么做才適合？

　　“做養(yǎng)老金投資，要充分利用好要老資金投資期限長、流動(dòng)性要求不高、凈值能承受一定幅度的短期波動(dòng)三個(gè)特點(diǎn)，來提高回報(bào)率，這樣才能更好的為養(yǎng)老做好資金準(zhǔn)備?！?/span>

　　中歐基金董事長竇玉明在投資管理行業(yè)從業(yè)23年，曾經(jīng)參與管理過全國社?；稹⑵髽I(yè)年金和大量個(gè)人投資者為養(yǎng)老儲(chǔ)備的資金，見證了很多成功與失敗的案例，到底養(yǎng)老金投資怎么做才是適合的？在《中國養(yǎng)老金精算報(bào)告2018-2022》發(fā)布式暨社保基金投資管理研討會(huì)上，竇玉明分享了他投資管理的體會(huì)。

　　十九大會(huì)議上曾提到“新時(shí)代下社會(huì)發(fā)展的主要矛盾是不平衡、不充分”，而竇玉明指出，這一特征在社會(huì)保障領(lǐng)域體現(xiàn)得更為明顯：例如我們國家養(yǎng)老金三個(gè)支柱之間的不平衡、基本養(yǎng)老金在地區(qū)間的不平衡，以及社保在覆蓋面、基金收入能力和可持續(xù)性上的不充分等，都值得高度關(guān)注和深入研究。

　　“從精算的角度看，養(yǎng)老金缺口是明顯的，壓力巨大，僅依靠年輕人承擔(dān)養(yǎng)老和存量養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)養(yǎng)老支出都難以為繼?！备]玉明表示，養(yǎng)老不能全靠國家，而中國現(xiàn)在企業(yè)的負(fù)擔(dān)很重，由企業(yè)來增加養(yǎng)老金支出難度也很大，所以要借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，國家用稅收優(yōu)惠等手段鼓勵(lì)發(fā)展“第三支柱”個(gè)人養(yǎng)老賬戶，這部分養(yǎng)老金用于個(gè)人退休后生活的改善性需求，可以承受略高的短期波動(dòng)，也可能獲得更高的長期回報(bào)。

　　竇玉明指出，養(yǎng)老資金具有三大特性：首先，從時(shí)間維度上看，養(yǎng)老金投資期限可以很長，能持續(xù)三十年甚至五十年之久，具備積累長期收益的首要條件。其次，對(duì)流動(dòng)性要求不高，退休之前幾乎不需要取出，第三，由于投資的過程是類似定投的分批持續(xù)投入，在市場(chǎng)的波動(dòng)中，可以很好的平滑買入的成本，避免在市場(chǎng)波動(dòng)的高點(diǎn)一次性投入，造成很難挽回的損失，支取時(shí)也大部分是分期支取，把由于資本市場(chǎng)的波動(dòng)造成養(yǎng)老資金凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在很長的時(shí)間上分散掉了，因此，可以承擔(dān)適度的凈值波動(dòng)。

　　然而，現(xiàn)實(shí)中的養(yǎng)老金投資管理并沒有充分利用好這三個(gè)特性，投資時(shí)過于關(guān)注短期業(yè)績(jī)回報(bào)、關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)注短期資金的安全性，結(jié)果造成投資策略和養(yǎng)老資金的性質(zhì)非常不匹配，長期的投資回報(bào)非常低，過去這些年各個(gè)省基本養(yǎng)老資金的年收益約2.4%左右，和全國社?；?%以上的年收益比差距很大，長期累積的業(yè)績(jī)差距是驚人的，照此收益率測(cè)算三十年后，前兩者的最終累計(jì)收益差距可能會(huì)達(dá)到五倍。

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銀行1至3年定期存款的年收益率約為1.5%至2.75%，債券基金過去十年滾動(dòng)持有平均收益率約為5.2%，而權(quán)益基金過去十年的年化平均凈值增長率則將近15%。目前看，“養(yǎng)老資金的真正威脅，在于為了確保每年當(dāng)年的短期回報(bào)都不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)，而采取非常保守的投資策略，過度投資在銀行存款等低回報(bào)的產(chǎn)品上，而使長期回報(bào)低微，最終達(dá)不到退休后體面生活的目的?！痹诟]玉明看來，提高養(yǎng)老金的長期投資收益率，是解決中國養(yǎng)老資金長期短缺的最可行的方案之一。

　　國外養(yǎng)老金的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，提高投資回報(bào)的關(guān)鍵是資產(chǎn)配置。由于養(yǎng)老金的三個(gè)特性，在資產(chǎn)配置中，可以更多的投資于短期波動(dòng)大，長期回報(bào)高的投資產(chǎn)品上，簡(jiǎn)單對(duì)投資產(chǎn)品分類，可以按凈值波動(dòng)性由低到高分為現(xiàn)金類、債券類、權(quán)益類，資產(chǎn)金、回報(bào)率同樣也是由低到高，要提高長期回報(bào)，養(yǎng)老金必須要更多的投資到權(quán)益類的投資產(chǎn)品上，現(xiàn)在我們國家的養(yǎng)老資金過度強(qiáng)調(diào)短期安全，在現(xiàn)金類和債券類產(chǎn)品上的投資比重太大，權(quán)益類的產(chǎn)品投資比重太低。

　　竇玉明指出，公募基金具有透明度高、成本低、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資的主要力量，其中股票型基金應(yīng)該是養(yǎng)老金投資的主要標(biāo)的之一。

　　養(yǎng)老金投資不僅是一個(gè)事關(guān)民生幸福的事業(yè)，也是一項(xiàng)巨大的社會(huì)金融工程。隨著國家社保儲(chǔ)備基金的壯大、基本養(yǎng)老金投資的啟動(dòng)以及針對(duì)三支柱養(yǎng)老金發(fā)展的一系列利好政策出臺(tái)，為基金行業(yè)更好地發(fā)揮養(yǎng)老金投資管理能力創(chuàng)造出有利環(huán)境。秉承“長期、安全、增值”的養(yǎng)老金投資理念，中歐基金一直將養(yǎng)老金投資業(yè)務(wù)作為公司戰(zhàn)略方向之一，基于成熟的資產(chǎn)配置能力，結(jié)合股票和債券的投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，為養(yǎng)老金投資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

2018年1月15日