中歐基金竇玉明：公募基金是第三支柱個人養(yǎng)老賬戶投資的主要力量
養(yǎng)老投資橫跨數(shù)十年，怎樣的資產(chǎn)配置才能讓普羅大眾真正實現(xiàn)“老有所依”？針對這一充滿挑戰(zhàn)且不容回避的社會話題，中歐基金董事長竇玉明在近日召開的首屆錢塘江論壇上表示，養(yǎng)老投資經(jīng)常被誤解成需要絕對地安全第一，所以只能投資于低風(fēng)險產(chǎn)品。事實上，養(yǎng)老基金屬于長期資金，每年資產(chǎn)價格的波動并非真正的威脅，其真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長期回報低微、達(dá)不到退休后體面生活的最終目的。
不論是投資的經(jīng)典理論還是國外和國內(nèi)的投資實踐，都證明了股票型基金應(yīng)該是養(yǎng)老金投資的主要標(biāo)的之一。把這類高風(fēng)險產(chǎn)品放在超過五年的長時間維度上考量，實際虧損的風(fēng)險會大幅下降，如果拉長到幾十年，則更能體現(xiàn)出回報較高、虧損風(fēng)險極低的特征。
所以，我們應(yīng)該充分利用好養(yǎng)老金的長期投資屬性，爭取更好的投資回報。
“個人賬戶是養(yǎng)老資金重要來源”
按照國際慣例，政府、企業(yè)和個人賬戶是養(yǎng)老資金來源的“三大支柱”。然而，隨著我國老齡人口占比進(jìn)入高速上升期，預(yù)計到2050年，國內(nèi)老齡人口比例或?qū)⑸仙?5%以上，撫養(yǎng)比則從2016年的2.8下降到1.3，這意味著每1.3個參與基本養(yǎng)老保險的繳費人員就需要供養(yǎng)1位退休人員。同時，我國第一支柱養(yǎng)老金總體結(jié)余量只有GDP的6%左右，與美國高達(dá)GDP100%以上的養(yǎng)老金儲備相比，差距明顯。正如竇玉明所分析的，如果只依靠國家養(yǎng)老，或需要現(xiàn)在有足夠的資金儲備，或需要未來有更多的年輕人，目前看來這兩者皆存在缺口。為了充實第一支柱，國家劃撥部分國有企業(yè)股權(quán)充實社?；?，積極為大眾的養(yǎng)老未雨綢繆。
企業(yè)為員工儲備的養(yǎng)老金作為養(yǎng)老的“第二支柱”，在海外已有很長的歷史。然而，國內(nèi)企業(yè)年金發(fā)展緩慢。截至2017年二季度末，全國參保職工人數(shù)只有2325萬人，累計余額存量約1.11萬億，參保企業(yè)數(shù)不足企業(yè)總數(shù)的0.5%，考慮到國內(nèi)企業(yè)的五險一金等負(fù)擔(dān)已經(jīng)相當(dāng)沉重，未來依靠企業(yè)年金支撐養(yǎng)老的可能性較小。
竇玉明指出，即便在富裕國家，作為“第三支柱”的個人賬戶，依然是養(yǎng)老資金的重要來源。在美國，個人養(yǎng)老賬戶占養(yǎng)老金體系的比重約為30%，規(guī)模達(dá)到8.4萬億美元。我國居民素有儲蓄養(yǎng)老的習(xí)慣，截至2016年末，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)達(dá)到57萬億，從過去的養(yǎng)兒防老到如今的儲蓄養(yǎng)老，可以看出國人早已在為養(yǎng)老做儲備。因此，未來中國養(yǎng)老或主要依靠第一和第三支柱。
然而，根據(jù)海外經(jīng)驗，儲蓄顯然不是很好的養(yǎng)老解決方案。竇玉明指出，養(yǎng)老投資具有長期性特征，這意味著有機(jī)會獲得更高的投資回報。假設(shè)100萬資金每年可獲得15%的投資回報，30年后的本金收益總額約為6600萬元；但如果投資于年化收益2%左右的銀行存款，那么30年后的本息總額僅有181萬元，復(fù)利帶來的差異是巨大的。
“養(yǎng)老投資關(guān)鍵在收益率水平”
對于長達(dá)30年的養(yǎng)老投資而言，怎樣的配置更適合普羅大眾的需求？竇玉明指出，投資工具的收益率水平是關(guān)鍵。根據(jù)Wind資訊及人社部公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銀行1至3年定期存款的年收益率約為1.5%至2.75%，銀行理財產(chǎn)品年化回報率在3.4%至4.95%之間，企業(yè)年金十年年化回報率約7.6%，而權(quán)益基金過去十年的年化回報則將近15%。在竇玉明看來，只有足夠的投資收益率，才有可能避免未來個人養(yǎng)老資金短缺的問題。而在比較各類投資工具的收益率水平后，權(quán)益基金的優(yōu)勢頗為明顯；在服務(wù)養(yǎng)老資金時，權(quán)益基金亦責(zé)無旁貸。
根據(jù)海外經(jīng)驗，美國的個人養(yǎng)老金（IRA賬戶）主要投資于公募股票型基金。截至2017年二季度末，IRA賬戶有47.83%的資產(chǎn)投向公募基金，規(guī)模接近4萬億美元。而在這些資金中，股票型基金占比達(dá)到55.28%。通過大量理論研究和實踐驗證得以發(fā)現(xiàn)，公募股票型基金稱得上是養(yǎng)老資產(chǎn)最好的投資工具。竇玉明指出，公募基金運(yùn)作透明度高、流動性好，權(quán)益基金的投資回報率也相對較高；盡管這類基金的價格年度波動率可能較大，但從跨越數(shù)十年的投資緯度考量，這樣的波動并不會造成長期投資的虧損。
針對國內(nèi)社會面臨的養(yǎng)老挑戰(zhàn)，證監(jiān)會網(wǎng)站已于11月掛出《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿），向社會公開征求意見，這意味著養(yǎng)老目標(biāo)基金有望在近期推出，這也是基金業(yè)在個人養(yǎng)老產(chǎn)品方面邁出的第一步。目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金有兩大主要的品類。其中，目標(biāo)日期策略基金是一種“養(yǎng)老一站式投資解決方案”——投資者越年輕，就會配置越多的權(quán)益資產(chǎn)；而隨著年齡的增長，逐漸增加固收資產(chǎn)的比例。此外，目標(biāo)風(fēng)險策略基金則是一種工具型的產(chǎn)品，由投資者根據(jù)不同的風(fēng)險偏好等級，按需選擇股債配比恒定的產(chǎn)品。
“在整個養(yǎng)老體系建設(shè)中，政府、企業(yè)和個人的養(yǎng)老金投資都需要更多‘開放的選擇’”。 竇玉明指出，公募基金、保險、銀行等金融機(jī)構(gòu)有義務(wù)為普羅大眾提供更多優(yōu)質(zhì)的投資產(chǎn)品，公平競爭，讓投資者有更多的選擇。
在個人養(yǎng)老賬戶資產(chǎn)配置服務(wù)方面，可以鼓勵通過智能投顧等低成本的方式，來為百姓養(yǎng)老服務(wù)。作為公募基金業(yè)內(nèi)長期業(yè)績的領(lǐng)跑者，中歐基金素來關(guān)注養(yǎng)老領(lǐng)域潛在的投資需求，致力于養(yǎng)老資產(chǎn)管理創(chuàng)新模式的研發(fā)，幫助有養(yǎng)老理財需求的投資者實現(xiàn)理財目標(biāo)。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計顯示，截至今年6月末，中歐基金旗下權(quán)益類基金近五年平均收益率高達(dá)174.8%,其權(quán)益投資能力高居行業(yè)第一位。同時，公司建有成熟的智能投顧系統(tǒng)，借助科學(xué)完善的評價體系和專業(yè)投資團(tuán)隊建立的模型，為大眾提供養(yǎng)老資產(chǎn)的配置服務(wù)。
2017年12月25日
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