浦銀安盛滬港深F100：橫跨三地大藍籌指數(shù)
日前，首只覆蓋上海、香港和深圳三個市場的基本面指數(shù)基金——浦銀安盛中證銳聯(lián)滬港深基本面100指數(shù)證券投資基金（LOF）（以下簡稱：浦銀滬港深基本面）正在發(fā)售。浦銀滬港深基本面基金采用被動式投資策略，緊密跟蹤中證銳聯(lián)滬港深基本面100指數(shù)（以下簡稱：滬港深F100）。為此，特邀銳聯(lián)財智執(zhí)行總監(jiān)李宗熹為您解讀滬港深F100推出背景及投資價值。
1、基本面指數(shù)誕生的背景及原因是什么？
最近熱門的Smart Beta即是被動式投資策略，其中又以基本面指數(shù)投資策略為最早問世的Smart Beta投資策略之一，該指數(shù)投資策略由銳聯(lián)公司的Arnott、Jason Hsu（許仲翔）和Moore在2005年首次提出。三位投資專家認為，基本面指數(shù)投資策略可以長期取得超過市值加權指數(shù)的收益。隨后，許多學者通過嚴格的數(shù)學推導和大量的實證檢驗，證實了基本面指數(shù)的優(yōu)越性並引起全球眾多投資者的關注。
銳聯(lián)基本面指數(shù)背后的邏輯，扎根于確鑿的經濟學理論：根據(jù)著名經濟學家格瑞漢姆和多德(Graham and Dodd)的經濟中心論，市場追尋合理定價，但是真實的價格總是偏離基本面運行。市場本身會造就一些公司被高估，另一些公司被低估?；久嬷笖?shù)通過凈資產、營業(yè)收入、現(xiàn)金流、分紅等四個財務指標來確定成分股的權重，只關注企業(yè)的真實盈利能力而不考慮其市場價格，過濾市場價格噪音。
2、基本面指數(shù)策略表現(xiàn)優(yōu)于市值指數(shù)的主要原因是什么？
面世12年來，基本面指數(shù)策略在全球主要市場的表現(xiàn)均打敗了市值指數(shù)。其主要原因在于，一方面，前者遴選基本面優(yōu)質的企業(yè)作為成分股，業(yè)績越好越穩(wěn)定的企業(yè)在指數(shù)中占有的權重越大，使投資人真正能夠分享優(yōu)質企業(yè)的成長；另一方面，市值加權指數(shù)在市場失靈的情況下，會因為自身結構設計的缺陷，增持估值過高的股票，而減少對低估股票的投資，形成實質上的追漲殺跌，造成績效不佳。
3、基本面指數(shù)策略在海外市場發(fā)展如何？
得益于國際著名金融機構的認可，基本面指數(shù)是現(xiàn)在對應的資管規(guī)模增長最快的指數(shù)投資策略。目前，全球大多數(shù)大型養(yǎng)老金及投資機構，都采用基本面指數(shù)策略進行資產管理，例如：全球最大的養(yǎng)老金日本政府年金（GPI）、美國加州公務人員養(yǎng)老金CalPERS、太平洋債券公司（PIMCO）、景順集團（Invesco Powershares）、貝萊德（Blackrock）、嘉信理財（Charles Schwarb）、道富（State Street）、嘉信理財（Charles Schwarb）等。使用銳聯(lián)基本面指數(shù)策略管理的全球資產，到2016年年底已經超過1300億美金。
4、自2009年中國首只基本面指數(shù)面世以來，系列產品不斷推出，該類指數(shù)表現(xiàn)如何？
鑒于銳聯(lián)基本面指數(shù)策略在全球的成功發(fā)展，銳聯(lián)公司與中證指數(shù)公司于2009年一起合作開發(fā)了針對中國市場的基本面指數(shù)策略，并據(jù)此為投資人提供獲取較高而穩(wěn)健的超額收益。2009年9月，銳聯(lián)與中證發(fā)布了中國首款基本面指數(shù)策略，中證銳聯(lián)基本面50指數(shù)，運行至今已近8年，平均每年超越市場標竿達4.79%！隨后于2010年6月以及2014年7月發(fā)布跨滬深市場的基本面指數(shù)策略：包括中證銳聯(lián)基本面 200, 400, 600指數(shù), 及中證銳聯(lián)基本面 300, 500指數(shù)。這些基本面指數(shù)推出至今，年化超額收益率也都高于對應的市值指數(shù)。銳聯(lián)在中國市場的深耕實踐和取得的優(yōu)異成績，再次證明了它在基本面指數(shù)設計領域享有的國際聲譽。
5、滬港深F100設計初衷是什么？該指數(shù)如何選取成份股？
在滬港通、深港通相繼開通的大背景下，為因應投資者需求，銳聯(lián)與中證合作于2015年7月，設計開發(fā)出滬港深F100指數(shù)，作為內地與香港資本市場互聯(lián)互通機制實施以來的首只跨市場基本面指數(shù)，為投資者提供了新的跨市場投資工具。這跨境指數(shù)以滬深交易所和香港聯(lián)合交易所互聯(lián)互通機制規(guī)定范圍內可交易的A股及港股為樣本空間，依據(jù)營業(yè)收入、現(xiàn)金流、凈資產和分紅四大財務指標，挑選基本面價值最高的100只股票作為成分股?？梢哉f，該指數(shù)匯集了上海、香港和深圳三個市場最具基本面價值的100只優(yōu)質藍籌股。
６、與傳統(tǒng)市值指數(shù)不同，滬港深F100具備什么特點？歷史表現(xiàn)如何？
滬港深F100指數(shù)的設計完全遵循基本面指數(shù)策略，即樣本股的權重配置完全由基本面價值決定，打破了傳統(tǒng)市值指數(shù)中樣本股價與其權重之間的關聯(lián)，避免過多配置高估值股票，形成實質上的追漲殺跌，使投資者可以規(guī)避三個市場的波動的同時分享三個市場最優(yōu)質公司的成長紅利。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自滬港深F100指數(shù)發(fā)布以來，截至4月5日，滬港深F100累計漲幅達8.90%，大幅跑贏恒生指數(shù)同期0.02%的跌幅以及滬深300指數(shù)11.25%的跌幅；自2016年以來，滬港深F100累計上漲15.09%，跑贏恒指同期11.35%的漲幅以及滬深300指數(shù)同期6.09%的跌幅。不論跟哪個市場對標的市值指數(shù)相比，基本面指數(shù)都為投資人帶來不錯的收益率。
2017-4-11
