財(cái)通基金：三大定增專業(yè)優(yōu)勢
作為資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)、供給側(cè)改革的推動(dòng)力，近年來定向增發(fā)市場迭創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，2016年已發(fā)行650余只定增項(xiàng)目，募資規(guī)模逾1.36萬億元，逼近去年全年總量。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016年發(fā)行的定增項(xiàng)目近9成獲得正浮盈，定增類資產(chǎn)或成為震蕩市資產(chǎn)配置中不可或缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
其中，財(cái)通基金作為定增市場主動(dòng)管理投資的領(lǐng)軍者，今年前11個(gè)月成功中標(biāo)158個(gè)一年期競價(jià)類定增項(xiàng)目，中標(biāo)項(xiàng)目的加權(quán)平均折扣為15.35%。其中尤為值得注意的是，財(cái)通基金年內(nèi)新增項(xiàng)目的浮盈總規(guī)模已近130億元，加權(quán)平均浮盈率24%。
優(yōu)選定增項(xiàng)目質(zhì)地
業(yè)內(nèi)人士分析，影響定向增發(fā)收益的主要因素有三：首先是定增項(xiàng)目的質(zhì)地（α）。雖然定向增發(fā)由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、轉(zhuǎn)型預(yù)期較強(qiáng)、大股東支持等因素，成長性較為突出，但不排除“偽”成長的因素，導(dǎo)致收益分化較大。
據(jù)悉，財(cái)通基金創(chuàng)新設(shè)立投行部，率先定位于上市公司全方位一體化的金融服務(wù)商。投前，結(jié)合產(chǎn)業(yè)資本分析行業(yè)發(fā)展趨勢、評估標(biāo)的質(zhì)量；投中，密切關(guān)注標(biāo)的及競標(biāo)機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)策略；投后，密切跟蹤標(biāo)的走勢，判斷最佳退出時(shí)機(jī)。至今，財(cái)通基金已完整經(jīng)歷兩輪投資周期，已解禁的260余只定增項(xiàng)目解禁收益50%。
適時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)策略 力爭定增折扣
影響定向增發(fā)收益的第二大因素是參與折扣，較大的折扣意味著較高的安全邊際，也是收益來源的一部分。隨著資金大量涌入，項(xiàng)目競標(biāo)難度提高，部分機(jī)構(gòu)不惜以市價(jià)甚至溢價(jià)中標(biāo)。憑借強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢與競價(jià)優(yōu)勢，財(cái)通基金年內(nèi)中標(biāo)項(xiàng)目的加權(quán)平均折扣為15.35%，相較于全市場定增項(xiàng)目平均水平依然保持了6個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢，在折扣縮窄的當(dāng)下尤為寶貴。此外，1500余次的報(bào)價(jià)經(jīng)驗(yàn)也使得財(cái)通基金能夠精準(zhǔn)感知市場的情緒波動(dòng)，適時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)策略。
有效把握定增投資時(shí)機(jī)
此外，進(jìn)入與退出的時(shí)間窗口決定了定增項(xiàng)目的β收益。因此，對于定向增發(fā)投資來說，除了要充分考慮項(xiàng)目質(zhì)地，把握較好的參與時(shí)點(diǎn)也是至關(guān)重要的。
歷史數(shù)據(jù)顯示，在滬指3000點(diǎn)至3500點(diǎn)之間實(shí)施的定增項(xiàng)目，75%的定增項(xiàng)目取得正收益。因此目前或是定增建倉良機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，權(quán)益類市場低位震蕩，而定增項(xiàng)目卻表現(xiàn)亮眼。2016年前11月全市場實(shí)施的一年期競價(jià)類定增項(xiàng)目正浮盈比例近9成。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
注：上述統(tǒng)計(jì)個(gè)股非基金十大重倉股，而僅根據(jù)基金管理人及上市公司發(fā)布的相關(guān)公告及11月30日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)結(jié)果排序個(gè)股，不能代表基金實(shí)際收益。
浮盈率及浮盈根據(jù)11月30日個(gè)股收盤價(jià)計(jì)算，定增股票鎖定期內(nèi)無法變現(xiàn)，該浮盈率受產(chǎn)品個(gè)股實(shí)際持倉比例、變現(xiàn)時(shí)機(jī)的影響，不能代表產(chǎn)品的實(shí)際收益率，產(chǎn)品的實(shí)際收益率受前述因素以及市場走勢的影響，將表現(xiàn)出明顯的差異性，且存在發(fā)生投資虧損的可能性。基金管理人歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能代表股市發(fā)展的所有階段。
基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，對于定增類主題產(chǎn)品，需要特別注意以下特征：1）發(fā)行底價(jià)不等于中標(biāo)價(jià)，定增項(xiàng)目報(bào)價(jià)前所列示的折扣率并非最終中標(biāo)的折扣率；2）一年期定增項(xiàng)目采用投標(biāo)競價(jià)法，定增項(xiàng)目能否中標(biāo)受多重因素影響，定增報(bào)價(jià)具有不確定性；3）基金公司參與的定增項(xiàng)目不等同于每個(gè)產(chǎn)品參與的實(shí)際投資標(biāo)的，基金公司參與定向增發(fā)獲取的平均收益率不代表每個(gè)產(chǎn)品的收益水平。就單個(gè)產(chǎn)品而言，因參與市場時(shí)機(jī)及定向增發(fā)項(xiàng)目不同，收益水平也會(huì)有所差別。
2016-12-5
