長(zhǎng)信基金：立足量化布局FOF
“資產(chǎn)荒”愈演愈烈的當(dāng)下，公募FOF作為新的基金品種，市場(chǎng)關(guān)注度不斷升溫。隨著公募基金產(chǎn)品廣度和深度的拓展，F(xiàn)OF能夠容納的投資策略更加豐富，該產(chǎn)品有望成為未來(lái)連接資金方和基金管理人的最佳方式，并成為金融混業(yè)背景下最好的經(jīng)營(yíng)切入口。
長(zhǎng)信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎直言，F(xiàn)OF并不是“萬(wàn)能藥”。在其看來(lái)，F(xiàn)OF只是FOF，是一種投資結(jié)構(gòu)和形式，具體的風(fēng)險(xiǎn)收益情況、策略乃至最終表現(xiàn)都可能千差萬(wàn)別，這與FOF自身的目標(biāo)以及FOF投向的基金相關(guān)。在他看來(lái)，公募FOF的意義在于真正實(shí)現(xiàn)了將FOF納入普通投資者的選擇范圍，市場(chǎng)也將真正迎來(lái)體現(xiàn)基金投資能力的產(chǎn)品。對(duì)于FOF的發(fā)展，長(zhǎng)信基金有著較高的期待，F(xiàn)OF投資將結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)，借助目前較為完備的模型，將量化投資的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于FOF投資，為投資者賺取相對(duì)穩(wěn)健的收益。
美國(guó)共同基金中FOF規(guī)模占比超過(guò)10%，當(dāng)前中國(guó)公募基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)8萬(wàn)億元，如果進(jìn)行簡(jiǎn)單的推算，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，未來(lái)中國(guó)公募FOF規(guī)模有望超過(guò)1萬(wàn)億元。對(duì)于業(yè)內(nèi)人士眼中的這片業(yè)務(wù)新“藍(lán)?！保骷一鸸驹缫选澳θ琳啤?。
長(zhǎng)信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎則做出了更為冷靜而客觀的判斷，他認(rèn)為，短期來(lái)看，公募FOF對(duì)市場(chǎng)影響可能沒(méi)那么大。
在其看來(lái)，支撐海外FOF的規(guī)模更多是養(yǎng)老金市場(chǎng)、目標(biāo)日期等產(chǎn)品，未來(lái)公募FOF運(yùn)作成熟后，可為類(lèi)似產(chǎn)品的發(fā)展提供條件。但如果只是優(yōu)選基金經(jīng)理或投向單一類(lèi)型基金，與現(xiàn)有的股票基金、債券基金差異不會(huì)特別大。他坦言，F(xiàn)OF基金的資產(chǎn)配置需要較長(zhǎng)的周期，如果以一年為期限，其收益率不會(huì)很突出。
不同的策略之下，F(xiàn)OF必然是千差萬(wàn)別，可能是低風(fēng)險(xiǎn)偏債產(chǎn)品，也可能是高風(fēng)險(xiǎn)偏股產(chǎn)品，甚至對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的基金進(jìn)行靈活配置，這意味著FOF與FOF之間都未必是可比的。
立足量化進(jìn)行布局
隨著公募FOF進(jìn)入最后沖刺階段，各家基金公司都在積極準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品，希望通過(guò)FOF做出的資產(chǎn)配置，能夠真正能滿(mǎn)足投資者的長(zhǎng)期投資需求，避免單一的股票型基金或債券基金受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
“對(duì)FOF的發(fā)展很有信心。”鄧虎介紹，長(zhǎng)信基金會(huì)站在量化的出發(fā)點(diǎn)上來(lái)布局公募FOF，主要通過(guò)量化模型、結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好給投資者做資產(chǎn)配置。
事實(shí)上，長(zhǎng)信基金是一家很有特色的基金公司，公司的產(chǎn)品線布局與FOF的發(fā)展有著良好的契合度。長(zhǎng)信基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩方面：一是長(zhǎng)信基金具備量化投資的優(yōu)勢(shì)，以長(zhǎng)信量化先鋒混合為代表的量化基金業(yè)績(jī)優(yōu)異，這也體現(xiàn)在量化投資的配置模型上：其中包括近期非?；馃岬摹帮L(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”策略，以及量化投資部開(kāi)發(fā)的目標(biāo)波動(dòng)率，同時(shí)還從海外引入了很多行業(yè)領(lǐng)先的策略。其次，長(zhǎng)信基金具備較強(qiáng)的債券投資能力，多位債券基金經(jīng)理中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)十分優(yōu)異，而穩(wěn)健型的FOF產(chǎn)品則主打“債券+”的模式進(jìn)行投資。長(zhǎng)信基金FOF投資已經(jīng)具備了一些較為完備的模型，并結(jié)合國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況做了一些調(diào)整。在模型儲(chǔ)備上，會(huì)盡量避免做大類(lèi)資產(chǎn)間的輪動(dòng)。
據(jù)悉，長(zhǎng)信基金的量化FOF模型包括擇時(shí)、大類(lèi)資產(chǎn)配置等模型，從量化股票投資的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鄧虎認(rèn)為，紀(jì)律化對(duì)投資是非常重要的，將來(lái)也會(huì)延續(xù)到FOF投資上。
值得注意的是，公募FOF的基金經(jīng)理交易頻率會(huì)非常低，F(xiàn)OF是偏配置的產(chǎn)品，對(duì)于基金的申贖效率不能做到像股票、債券這樣頻繁交易。在投資選擇上，會(huì)更傾向選擇公司內(nèi)部產(chǎn)品，比如業(yè)績(jī)亮眼的債券、量化產(chǎn)品等，同時(shí)也會(huì)選擇工具型產(chǎn)品。
以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心
由于過(guò)去公募基金排名的機(jī)制，一直沒(méi)有較好的運(yùn)用資產(chǎn)配置，公募基金寄望于FOF能夠真正為投資者提供絕對(duì)收益，盡量規(guī)避掉市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，長(zhǎng)信基金FOF投資選擇了將風(fēng)險(xiǎn)容忍度作為資產(chǎn)配置的前提，并選擇用目標(biāo)波動(dòng)率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)容忍度，以此來(lái)控制組合的最大回撤。在其看來(lái)，波動(dòng)率是一個(gè)更為鈍化更不敏感的指標(biāo)，其可控性更強(qiáng)。
談及長(zhǎng)信基金對(duì)于FOF產(chǎn)品的儲(chǔ)備，鄧虎介紹，目前公司正在準(zhǔn)備的產(chǎn)品主要偏穩(wěn)健型的，不同產(chǎn)品風(fēng)格略有差異，投資目標(biāo)是力爭(zhēng)追求絕對(duì)收益，是類(lèi)似固定收益產(chǎn)品的風(fēng)格。之所以做出如此布局，主要是考慮市場(chǎng)需求，經(jīng)過(guò)較大的波動(dòng)后，投資者對(duì)偏穩(wěn)健型的產(chǎn)品需求更強(qiáng)烈些。
鄧虎表示，未來(lái)隨著市場(chǎng)情緒的逐步修復(fù)，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者，希望更靈活的配置資產(chǎn)，也會(huì)嘗試開(kāi)發(fā)這類(lèi)產(chǎn)品。但他再次強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OF本身的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品適合什么樣的投資者要根據(jù)不同的FOF而定，F(xiàn)OF本身風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬(wàn)別，未來(lái)投資者要注意甄別。
2016-11-17
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