解讀類指數(shù)化定增投資
據(jù)《中國基金報》統(tǒng)計，今年前三季度疑似有141只委外基金成立，占基金發(fā)行總數(shù)663只的21.27%。但在委外業(yè)務(wù)的競技場上，并非所有公募基金都能獲得垂青，相比公募業(yè)務(wù)強調(diào)主動投資管理能力，委外資金考查的是特色資產(chǎn)和綜合實力。其中，定增成為銀行委外的配置新方向，出于以下原因：
第一，確有權(quán)益類產(chǎn)品配置需求。把銀行理財資管本身看作一個FOF，其在大類資產(chǎn)配置上對權(quán)益類產(chǎn)品進行適當(dāng)配置就是一個合理的必然選項。
第二，定增折價帶來一定的安全墊。同樣配置權(quán)益類資產(chǎn)，今年以來二級市場缺乏系統(tǒng)性機會，結(jié)構(gòu)性行情對資產(chǎn)管理人有著極高的要求，投資的不確定性大大增加。一級半市場投資因其天然的折扣安全墊被銀行理財資管所看重。而且，歷史數(shù)據(jù)來看，定增項目較二級市場一般有10%-30%的折價率。
第三，定增板塊是中國的轉(zhuǎn)型板塊，投資前景更好。中國資本市場上的并購、買殼、借殼、再融資、集團吸收再合并等大量聚集在定增這個板塊里，板塊投資價值凸顯。
作為當(dāng)下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，定增市場持續(xù)火爆，折價有所收窄，怎樣以合理的價格投資到優(yōu)質(zhì)的定增項目成為難題。并且，市場上的定增產(chǎn)品，大多數(shù)能夠參與的定增項目十分有限，往往一個定增產(chǎn)品投資的定增項目不超過10個，這使得風(fēng)險相對集中，如果其中一個項目踩雷就會對整個組合收益產(chǎn)生較大影響。分散投資、控制波動率是銀行委外最為看重的指標(biāo)，如果不能解決集中度問題，風(fēng)險就無法得到有效分散。尋找專業(yè)的定增投資機構(gòu)，成為銀行委外至關(guān)重要的一步。
在此環(huán)境下，財通基金定增產(chǎn)品已獲得超百億銀行委外資金配置，財通公募定增系列持續(xù)獲得了26億銀行委外資金的認(rèn)購，9月成立的財通公募定增3號——財通多策略福享混合型基金（501026）中就有13.2億元。財通公募定增系列為何受青睞？
1.滿足了理財資管大類資產(chǎn)配置的需求。
2.歷史業(yè)績獲市場認(rèn)可。截至10月31日，財通公募定增1號經(jīng)歷兩輪暴跌情況下，所投定增項目加權(quán)平均浮盈12%；財通公募定增2號所投項目加權(quán)平均浮盈18%（以當(dāng)日收盤價計算）。
注：定增項目加權(quán)平均浮盈不代表產(chǎn)品最終收益。
3.構(gòu)建超越市場平均的折扣水平。作為定增王，財通基金在定增領(lǐng)域擁有平臺優(yōu)勢，整體折扣率要比市場平均水平高出3-4個百分點！越是在定增投資折扣收窄的背景下，這種優(yōu)勢對投資人就顯得越加重要。
4.類指數(shù)化投資“獨門武器”。目前在定增市場中，98%的定增項目會對財通基金發(fā)出邀請，財通基金綜合評估項目質(zhì)地與價格，篩選75%的項目進行報價，最終中標(biāo)66%的項目。財通公募定增系列便是例證：財通公募定增1號參與了26個定增項目，財通公募定增2號參與定增項目的數(shù)量則達到了52個，如果投資人連續(xù)投資這兩個產(chǎn)品，就在相應(yīng)的時間段里分散投資了78個定增項目；進一步，如果投資人連續(xù)投資財通的公募定增基金系列產(chǎn)品，那么就相當(dāng)于投資了一款“類指數(shù)化的定增產(chǎn)品”。正是在這樣的邏輯下，有一些銀行理財資管，已經(jīng)連續(xù)投資財通公募定增系列產(chǎn)品了，以此實現(xiàn)定增類指數(shù)化投資。
5.財通基金綜合實力強。截至2016年10月31日，財通基金2013年以來成功中標(biāo)467個定增項目，累計參與金額1393億元。其中，已解禁的248個定增項目，盈利總額243億元，平均盈利率50%（以解禁當(dāng)日收盤價計算），是定增市場主動管理投資的領(lǐng)軍者。
特別提示：基金投資有風(fēng)險，對于定增類主題產(chǎn)品，需要特別注意以下特征：1）發(fā)行底價不等于中標(biāo)價，定增項目報價前所列示的折扣率并非最終中標(biāo)的折扣率。2）一年期定增項目采用投標(biāo)競價法，定增項目能否中標(biāo)受多重因素影響，定增報價具有不確定性。3）已解禁定增項目的收益率以解禁當(dāng)日收盤價計算。4）基金公司參與的定增項目不等同于每個產(chǎn)品參與的實際投資標(biāo)的，基金公司參與定向增發(fā)獲取的平均收益率不代表每個產(chǎn)品的收益水平。就單個產(chǎn)品而言，因參與市場時機及定向增發(fā)項目不同，收益水平也會有所差別。免責(zé)條款：受市場不確定因素的影響，產(chǎn)品的實際投資標(biāo)的會與推薦定向增發(fā)項目發(fā)生偏離，資產(chǎn)管理人將依據(jù)產(chǎn)品合同和市場環(huán)境對資產(chǎn)管理計劃的投資標(biāo)的進行調(diào)整。本文不構(gòu)成針對個人的投資建議，也沒有考慮個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。客戶應(yīng)考慮本文中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。
2016-11-15
