財通基金：定增市場的積極參與者
今年以來，在流動性充裕的背景下，定向增發(fā)成為“明星資產(chǎn)”，一夜之間圈粉無數(shù)，既有眾多百萬級投資者，也有銀行、保險、券商等各路機(jī)構(gòu)大軍，更有數(shù)十萬普通投資者，紛涌而至、分一杯羹。與此同時，資產(chǎn)荒逐步蔓延至定增市場。日益增多的參與者意味著折扣縮窄、紅利攤薄，定增是否還能獲利？
α、β和折扣，到底哪個重要？
都知道定增收益有三大來源，那么問題就來了，α、β和折扣，到底哪個最重要？分析定增收益三要素，必須有機(jī)結(jié)合，不能機(jī)械看待，且不同市場環(huán)境下有不同理解，不可一概而論。
資本市場定增的興起實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)資本為代表的資金進(jìn)入股市的表現(xiàn)。伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推進(jìn)，定增板塊大量聚集了殼資源重組、配套融資、融資收購等并購相關(guān)案例，今年上半年更是占比近5成，呈現(xiàn)上升趨勢。另一個變化是，并購項(xiàng)目中上市公司及大股東增持比例提高，彰顯產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的信心，定增板塊β進(jìn)一步提升。從長期投資、資產(chǎn)配置和價值回歸的角度出發(fā)，定增板塊β策略逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者的共識。
類指數(shù)化定增投資，不可能的任務(wù)？
經(jīng)統(tǒng)計2007年至2016年的到期的一年期競價類定增項(xiàng)目有1000余個，平均解禁收益率近50%（以解禁當(dāng)日收盤價計算）。理想情況下，如能連續(xù)十年參與這千余個定增項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)指數(shù)化投資，回報十分可觀。
理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感——定增項(xiàng)目不是想買就能買到。
其一，手里握有充足資金，才能愉快地和億元級定增項(xiàng)目約起~據(jù)統(tǒng)計，今年上半年一年期競價類定增項(xiàng)目平均參與起點(diǎn)1.9億元。如果要做指數(shù)化投資，先來定個小目標(biāo)，連續(xù)買個100只，就可能要投入190億元，且不論個人投資者，不少機(jī)構(gòu)也望而生畏。
其二，報價是門藝術(shù)。定增獲配對象不超過10人，競標(biāo)過程極具博弈性。價格太低，拿不到；價格太高，不劃算。要想在眾多競標(biāo)者中以合理價格勝出，需要豐富的報價經(jīng)驗(yàn)與極強(qiáng)的公開信息整合能力。
財通基金作為全定增市場積極的參與者，已參與450余只定增項(xiàng)目，規(guī)模突破1353億元。
數(shù)據(jù)來源：Choice。統(tǒng)計區(qū)間：2013年1月1日至2016年9月30日，收益率以解禁當(dāng)日收盤價計算。
基于與300余家上市公司及60余家投行的戰(zhàn)略合作關(guān)系，財通基金力爭獲得定增市場最好的資源與服務(wù)，投射在報價優(yōu)勢上：
輕松入場：98%的定增項(xiàng)目邀請。財通基金能夠收到市場上98%的定增項(xiàng)目邀請函。
精篩細(xì)選：75%的定增項(xiàng)目報價。結(jié)合產(chǎn)業(yè)資本前瞻判斷行業(yè)發(fā)展趨勢和前景，進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)地評估，綜合考慮價格因素，從而篩選合適的定增項(xiàng)目在策略區(qū)間內(nèi)參與競價。
準(zhǔn)確報價：66%的定增項(xiàng)目中標(biāo)。借助上千次報價的豐富經(jīng)驗(yàn)以及匯聚大量資金的報價平臺，能夠精準(zhǔn)把握市場情緒，提高報價成功率。
2013年以來，財通基金中標(biāo)折扣平均水平優(yōu)于市場4個百分點(diǎn)，即使在今年折扣大幅縮窄的情況下也保持了3個百分點(diǎn)的優(yōu)勢。
在力爭全面覆蓋市場定增項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，財通定增研究中心精選具備一二級市場聯(lián)動機(jī)會的、具有并購重組基因的標(biāo)的，重點(diǎn)配置帶有預(yù)期差、價格具彈性的個股，打造類指數(shù)化投資的“獨(dú)門武器”。在此策略下，以財通的資金實(shí)力及報價能力，最終中標(biāo)全市場近50%的標(biāo)的。
財通公募定增系列——類指數(shù)化投資工具，獲機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同
財通公募定增1號——有效安全墊抵御兩輪暴跌
財通多策略精選混合基金（501001）成立于去年7月，雖然正值滬指4000點(diǎn)高位，但此后的四個月中，以平均7.6折參與26個定增項(xiàng)目，建倉平均點(diǎn)位降至3681點(diǎn)，有效抵御兩輪暴跌：截至2016年9月30日，所投定增標(biāo)的加權(quán)平均浮盈12%。
財通公募定增2號——52只定增項(xiàng)目分散個股風(fēng)險
財通多策略升級混合基金（501015）于今年3月成立，為期六個月的建倉期中，參與52個定增項(xiàng)目，充分平滑點(diǎn)位、分散標(biāo)的。截至2016年9月30日，所投定增標(biāo)的加權(quán)平均浮盈15%。
注：項(xiàng)目折價率=（報價日收盤價-上市公司定增中標(biāo)價）/報價日收盤價*100%
所投定增標(biāo)的加權(quán)平均浮盈以9月30日收盤價計算，不代表基金最終收益。
財通公募定增3號——類指數(shù)化策略獲認(rèn)同
財通多策略福瑞混合基金（501026）成立于今年9月，募集規(guī)模近46億元，其中超三成資金來自于銀行、券商、保險、企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者，類指數(shù)化投資策略獲得認(rèn)同。不少機(jī)構(gòu)投資者表示，當(dāng)標(biāo)的足夠分散，股指期貨對沖策略也更為有效，有利于平滑產(chǎn)品業(yè)績收益。此外，許多前兩期的個人投資者也再次認(rèn)購第三期，口碑顯現(xiàn)。
依托“定增王”強(qiáng)大平臺，財通公募定增系列分散配置、嚴(yán)控折扣、適度精選，成為類指數(shù)化投資的良好工具。后續(xù)產(chǎn)品將持續(xù)推出，敬請關(guān)注。
風(fēng)險提示：我國基金運(yùn)作周期較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段；公司所投項(xiàng)目過往收益情況，不能代表單個產(chǎn)品收益；因單個基金僅能投資一定時間段內(nèi)定向增發(fā)項(xiàng)目，因此，每個產(chǎn)品的收益會有區(qū)別；如遇極端市場情況，仍有可能發(fā)生虧損。
2016-11-02
