中歐基金：美妙融合“價(jià)值與成長(zhǎng)”
華爾街最富遠(yuǎn)見(jiàn)的國(guó)際投資家吉姆·羅杰斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“賺錢(qián)和理想融合是最美妙的事情?！倍谕顿Y市場(chǎng)，能夠找到兼具低估值和高成長(zhǎng)特性的標(biāo)的，無(wú)疑是另一件“最美妙的事情”。
Growth at a reasonable price（低估值成長(zhǎng)）——GARP，這是中歐基金王健給自己策略組的定位，也透射出她多年投研積累后對(duì)于投資的理解。王健不偏好短期業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，而更樂(lè)于看到基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)保持優(yōu)秀，能夠給投資者帶來(lái)穩(wěn)定、可持續(xù)的回報(bào)。
“低估值成長(zhǎng)策略強(qiáng)調(diào)在進(jìn)行投資配置時(shí)，兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)兩者并重，也可以理解為傾向于去關(guān)注被低估的股票，但未來(lái)是有成長(zhǎng)性的?！蓖踅≈赋觯蛡鹘y(tǒng)的價(jià)值或成長(zhǎng)策略相比，GARP策略實(shí)現(xiàn)了價(jià)值與成長(zhǎng)的平衡投資：通過(guò)價(jià)值與成長(zhǎng)的有機(jī)結(jié)合，可以在價(jià)值回歸和業(yè)績(jī)釋放的雙重驅(qū)動(dòng)下?tīng)?zhēng)取超額收益，并在規(guī)避價(jià)格高估的條件下，分享上市公司高成長(zhǎng)潛能釋放帶來(lái)的收益機(jī)會(huì)。從另一個(gè)角度看，價(jià)值類(lèi)的配置為投資組合提供了安全墊，而成長(zhǎng)類(lèi)的配置，則給投資組合提供了超額收益。根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，王健會(huì)靈活調(diào)整在價(jià)值和成長(zhǎng)上面的配置比例，而在目前的市場(chǎng)環(huán)境而言，她略偏向于價(jià)值類(lèi)的配置。
在十余年的投資生涯中，無(wú)論是價(jià)值型還是成長(zhǎng)型的行業(yè)，王健都更傾向于結(jié)合行業(yè)整體估值水平來(lái)做判斷。對(duì)于“低估”的界定，王健指出，這是一個(gè)相對(duì)比較的結(jié)果，即傾向于選擇那些估值低于行業(yè)平均水平、增速卻至少達(dá)到行業(yè)平均水平甚至于超過(guò)行業(yè)平均水平的個(gè)股。此外，如果上市公司由于短期因素導(dǎo)致某個(gè)季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但從中長(zhǎng)期判斷公司基本面并未發(fā)生趨勢(shì)性變化、成長(zhǎng)性依然存在，那么由短期業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期而引發(fā)的估值調(diào)整，就會(huì)提供“低估”的投資機(jī)會(huì)。
在進(jìn)行具體的投資時(shí)，王健不會(huì)過(guò)分倚重于某一個(gè)行業(yè)?！案稚⒒耐顿Y，可以涉及更多行業(yè)，不同市值規(guī)模和風(fēng)格的標(biāo)的，才能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換?！蓖踅”硎?。
2016-4-25
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