中歐基金：養(yǎng)老投資的長(zhǎng)期價(jià)值
“魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也；二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。”低估值，我所欲也；高成長(zhǎng)，亦我所欲也；二者或可兼得，中歐基金王健是也。
憑借著對(duì)低估值、高成長(zhǎng)個(gè)股的充分挖掘，王健曾管理的基金獲得了5年接近170%的累計(jì)回報(bào)，在同期同類400余只產(chǎn)品中排名前十分之一。
有人說(shuō)過(guò)，在A股市場(chǎng)，中小投資者的唯一出路就是精選低估值、高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股，并順勢(shì)做多。那么，普通投資人該如何去發(fā)掘兩者兼?zhèn)涞臉?biāo)的？放眼未來(lái)，哪類產(chǎn)業(yè)更具潛力空間？A股跌宕起伏中，又有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素需要加以關(guān)注？大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者日前專訪了中歐基金低估值成長(zhǎng)策略組負(fù)責(zé)人王健。
低估值與成長(zhǎng)融合
華爾街最富遠(yuǎn)見(jiàn)的國(guó)際投資家吉姆·羅杰斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“賺錢和理想融合是最美妙的事情?！倍鴮?duì)于我等普通股民來(lái)說(shuō)，能夠在市場(chǎng)上找到同時(shí)具備低估值和高成長(zhǎng)特性的個(gè)股無(wú)疑就是“最美妙的事情”。
Growth at a reasonable price（低估值成長(zhǎng)）——GARP，這是王健給自己策略組的定位，也透射出她多年投研積累后對(duì)于投資的理解。
“這個(gè)策略強(qiáng)調(diào)在進(jìn)行投資配置時(shí)，價(jià)值與成長(zhǎng)兩者并重，也可以理解為傾向于去買被低估的股票，但未來(lái)是有成長(zhǎng)性的?！蓖踅≈赋觯蛡鹘y(tǒng)的價(jià)值或成長(zhǎng)策略相比，GARP策略實(shí)現(xiàn)了價(jià)值與成長(zhǎng)的平衡投資，價(jià)值類的配置為投資組合提供了安全墊，而成長(zhǎng)類的配置，則給投資組合提供了超額收益?！案鶕?jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，我會(huì)靈活調(diào)整在價(jià)值和成長(zhǎng)上面的配置比例，就目前的市場(chǎng)環(huán)境而言，我會(huì)略偏向于價(jià)值類的配置。”
王健還告訴記者，她在進(jìn)行具體投資時(shí)，每個(gè)行業(yè)的投資占比一般不會(huì)超過(guò)15%倉(cāng)位，即不會(huì)過(guò)分倚重于某一個(gè)行業(yè)。“更分散化的投資，可以涉及更多行業(yè)，不同市值規(guī)模和風(fēng)格的標(biāo)的，才能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。”
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具備旺盛生命力
談到行業(yè)投資機(jī)會(huì)，就不得不提養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。這不僅是因?yàn)橹餍奚镂锢韺I(yè)的王健對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有著深入的了解，更因?yàn)轲B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)本身具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景。在兩會(huì)記者招待會(huì)上，李克強(qiáng)總理就曾堅(jiān)定地表態(tài)：“老有所養(yǎng)不會(huì)、也絕不能是一句空話?！?/font>
眾所周知，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)，隨著在1949-1957年生育高峰出生的人們陸續(xù)進(jìn)入老年階段，國(guó)內(nèi)人口老齡化程度越來(lái)越嚴(yán)重，跟養(yǎng)老相關(guān)的服務(wù)、產(chǎn)業(yè)正悄然興起。
王健認(rèn)為，養(yǎng)老會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的主題，而與養(yǎng)老相關(guān)的基金將有著其他產(chǎn)品難以比擬的旺盛生命力。
“養(yǎng)老產(chǎn)品不同于短暫熱點(diǎn)型產(chǎn)品，不會(huì)因?yàn)檎叩恼{(diào)整或者設(shè)立而廢止。與養(yǎng)老直接掛鉤的首先是醫(yī)藥和醫(yī)療的需求，這都是生活直接的需求。除此之外，還會(huì)有其他一些衍生需求，比如人工替代?！蓖踅≈赋?，與養(yǎng)老相關(guān)的投資標(biāo)的其實(shí)可以更寬泛一些，例如金融服務(wù)、養(yǎng)老地產(chǎn)等?！跋袢毡?，超過(guò)40歲的人都會(huì)買一個(gè)強(qiáng)制性的護(hù)理險(xiǎn)，在進(jìn)入老齡購(gòu)買相關(guān)服務(wù)的時(shí)候，這個(gè)護(hù)理險(xiǎn)就起作用了。相比，如今中國(guó)的養(yǎng)老體系還不很健全，社會(huì)化的相關(guān)服務(wù)比較少，這也正使養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有了更大的想象空間。”
傳統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)浮現(xiàn)
“總體上來(lái)看，今年趨勢(shì)性行情或難以出現(xiàn)，市場(chǎng)大概率將保持震蕩行情。”在王健看來(lái)，包括美國(guó)加息推遲在內(nèi)的一些外圍因素值得關(guān)注。投資機(jī)會(huì)上，雖然這幾年表現(xiàn)較好的股票大多存在于新興行業(yè)中，但經(jīng)過(guò)這些年的調(diào)整后，傳統(tǒng)行業(yè)機(jī)會(huì)開(kāi)始浮現(xiàn)。醫(yī)療、教育、健身、旅游等領(lǐng)域的需求豐富，不乏投資機(jī)會(huì)。
在資本博弈中，大多數(shù)投資者會(huì)盯著回報(bào)，少有人關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。而事實(shí)已經(jīng)無(wú)數(shù)次證明，想要成為一個(gè)成功的投資者，首先要做的應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)管理。王健指出，當(dāng)前的A股市場(chǎng)就有這么幾個(gè)需要特別留意的關(guān)注點(diǎn)：
首先是匯率波動(dòng)易導(dǎo)致資本外流?！敖衲暌詠?lái)，人民幣一度出現(xiàn)大幅貶值，匯率大幅波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響。但短期來(lái)看，市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好，目前匯率進(jìn)入穩(wěn)定階段?！?/font>
其次是行業(yè)基本面?！?、2月的開(kāi)工和產(chǎn)能數(shù)據(jù)比較好，大家對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括周期相關(guān)產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)有所預(yù)期，未來(lái)則需要關(guān)注這個(gè)預(yù)期到底能否實(shí)現(xiàn)。？一些行業(yè)盡管已經(jīng)到了低點(diǎn)，是否能實(shí)現(xiàn)底部反彈還取決于需求面的啟動(dòng)?！?/font>
最后是“杠桿”。“如果杠桿被迅速的加高，市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)隨之加大，風(fēng)險(xiǎn)隨之放大。這也是我們要密切關(guān)注的一個(gè)方面?！?/font>
2016-4-7
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