靜待市場風險釋放，精挑細選意在長遠
2016年1月，A股市場迎來了有史以來最為黑色的開年，上證指數(shù)下跌超過20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌接近30%，在不少投資者還未反應過來的情況下，指數(shù)就連續(xù)向下?lián)舸┝舜饲跋潴w震蕩的底部和所謂的2850點“嬰兒底”。
開年人民幣匯率的超預期下跌目前來看是誘發(fā)恐慌性拋盤的因素，水土不服的“熔斷”機制和近兩年投資者結(jié)構(gòu)中絕對收益占比大幅提升使得交易結(jié)構(gòu)惡化，加速了市場下跌和恐慌因素，隨后中國外匯儲備超預期下滑，國際市場上做空離岸人民幣和供給港幣的事件頻發(fā)，歐美股市大幅下跌形成了一系列的負面循環(huán)，市場對系統(tǒng)性風險和再一次危機發(fā)生的擔憂增強。A股在之前以資金和風險偏好驅(qū)動的背景下，大量個股因缺乏估值和基本面安全邊際支撐而出現(xiàn)快速下挫。
目前市場的走勢已經(jīng)將非常悲觀的預期包含在內(nèi)，經(jīng)過大幅下跌，不少板塊和個股已經(jīng)進入了合理估值區(qū)間之內(nèi)，央行也明確表示將保持流動性的適度寬松和人民幣匯率的穩(wěn)定，已經(jīng)進行了大規(guī)模的公開市場操作以及在離岸市場重拳出擊打擊了套利資金；國際市場上，在歐央行表示將繼續(xù)保持寬松之后，市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲政策的表態(tài)，大概率上將是中性態(tài)度，不會對市場再造成大的沖擊。因此，往后一段時間市場情緒將逐步緩和，逐步進入震蕩筑底階段。
全年來看，無論是國內(nèi)還是全球都可能出現(xiàn)階段性的不穩(wěn)定情緒以及風險事件，我們將更加關(guān)注國內(nèi)供給側(cè)改革的進程以及去產(chǎn)能去杠桿帶來的影響，供給側(cè)改革和去杠桿都是為了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展做鋪墊，在勞動力要素和資本要素對經(jīng)濟增長推動力逐步減弱的背景下，未來的投資機會依舊主要來源于新興消費（傳媒、體育、教育、醫(yī)療等），大數(shù)據(jù)云計算等信息產(chǎn)業(yè)和智能制造、智能硬件等科技推動的領(lǐng)域。在經(jīng)歷了2015年的大起大落之后，2016年我們將會精挑細選，選擇真正干實事、有想法、能力強的優(yōu)質(zhì)公司，綜合考慮行業(yè)成長空間、估值水平和產(chǎn)業(yè)變革多重因素之后，逐步建倉意在長遠。
2016-2-1
