中歐基金劉明月：
左手“高成長” 右手“強(qiáng)周期”
中歐基金高阿爾法策略組負(fù)責(zé)人劉明月時常被貼上“成長股投資者”的標(biāo)簽，這與他長期以來在成長股投資上的出色表現(xiàn)不無關(guān)系。他擅于把握“高成長”和“強(qiáng)周期”的投資機(jī)會，投資組合高彈性，追求超額收益的“高阿爾法”，也正是其高阿爾法策略組名字的由來。
“我從研究周期品入行，周期品投資是我擅長的右手?！痹趧⒚髟卵壑?，周期股彈性大、速度快，重在選擇行業(yè)的拐點(diǎn)，“機(jī)會來時勢如破竹，去時一瀉千里”。而在周期股沒有機(jī)會時，他會更多地選擇“左手搏擊”——成長股，這也成為他2009年以來獲得超額收益行之有效的方法。
劉明月把個股標(biāo)的分為成長股、周期股、價值股、主題股等幾大類型，而中觀行業(yè)分析始終在他的投資邏輯里扮演著承上啟下的重要角色，使其“自上而下”和“自下而上”的多維角度研究得以一脈相承?！白陨隙隆毖芯?，主要是從宏觀角度出發(fā)，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，尋找那些符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的行業(yè)，或是與宏觀發(fā)展緊密度比較高的行業(yè)。而“自下而上”研究，則是從個股的角度追根溯源，挖掘潛力行業(yè)。
“無論是從三駕馬車，到當(dāng)下的供給側(cè)改革、需求拉動，如果無法從宏觀上看清楚的機(jī)會，也能通過行業(yè)分析和對比，找到投資端倪?！眲⒚髟轮赋?，行業(yè)需求、行業(yè)供給、價格走勢、競爭格局，站在產(chǎn)業(yè)鏈上下游各個角度，可以發(fā)現(xiàn)整個行業(yè)所處于的產(chǎn)業(yè)周期，而把各個行業(yè)加總后形成的產(chǎn)業(yè)鏈，則折射出整個宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢。從行業(yè)到宏觀，再從宏觀到行業(yè)，這是一個雙向箭頭。同時，在景氣度較高的行業(yè)里挑選個股，從上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品、收入、規(guī)劃、競爭力等微觀角度入手，也有助于深入剖析中觀行業(yè)。從行業(yè)到公司、再從公司到行業(yè)，這是另一個雙向箭頭。
“短期的價格波動本質(zhì)上難以捉摸，不易預(yù)測，因此玩搶進(jìn)殺出的游戲，不可能像長期抱牢正確的股票那樣，獲得龐大的利潤?！闭绶评铡べM(fèi)雪所言，劉明月常會告訴基金持有人，如果選擇他的產(chǎn)品，最好中長期持有半年、甚至一年以上?！耙?yàn)槲业娘L(fēng)格偏中長線，看中個股的長期投資價值?！彼@得過三年期的金牛獎、五年期的最佳基金經(jīng)理稱號，其擅長精選個股的能力創(chuàng)造了無數(shù)個超額“阿爾法”。
2016-1-14
