中歐基金孫甜: 探索固收信用領(lǐng)域“新藍(lán)?！?/b>
她是金融數(shù)學(xué)與金融工程博士，從管理養(yǎng)老基金、企業(yè)年金起步，長(zhǎng)期專注于信用領(lǐng)域的研究，并將固定收益理念和絕對(duì)回報(bào)信念融入每一筆投資操作——這就是中歐天禧純債擬任基金經(jīng)理孫甜。用孫甜的話來(lái)說(shuō)，“固定收益就是要為投資者帶來(lái)穩(wěn)定、適度的投資回報(bào)，在市場(chǎng)不好的時(shí)候能守得住，在市場(chǎng)好的時(shí)候能跟得進(jìn)?！倍?，也堅(jiān)持不懈地探索著固定收益市場(chǎng)中的“新藍(lán)海”。
在中歐基金孫甜看來(lái)，信用領(lǐng)域值得長(zhǎng)期關(guān)注，基于其背后的兩大邏輯。一方面，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，金融體系直接融資占比持續(xù)上升，這一趨勢(shì)將深遠(yuǎn)改變債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。其中，信用類固定收益產(chǎn)品的擴(kuò)容已然形成趨勢(shì)，無(wú)論是發(fā)行主體、發(fā)行方式、還是產(chǎn)品形式都將越來(lái)越豐富?，F(xiàn)有的信用投資已經(jīng)不局限于公司債、企業(yè)債、中票短融等信用債，還包含ABS、REITS、并購(gòu)債等一系列以信用定價(jià)為主的固定收益品種，未來(lái)還會(huì)有更多的衍生品種出現(xiàn)。孫甜認(rèn)為，這是固定收益市場(chǎng)的“新藍(lán)?！?，是一個(gè)可以做細(xì)、做深、做大，且做出特色的領(lǐng)域?！拔覀儗㈤L(zhǎng)期致力于此，而現(xiàn)在才剛剛起步?！?/font>
另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)低波動(dòng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。孫甜注意到，最近一年多固定收益投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一個(gè)明顯的現(xiàn)象，就是投資的主要矛盾已經(jīng)從“資金端”轉(zhuǎn)移到“資產(chǎn)端”。有人認(rèn)為，這是短期流動(dòng)性十分寬松導(dǎo)致的結(jié)果。但在孫甜看來(lái)，更深層的原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。所謂“轉(zhuǎn)型”，某種程度上意味著在效益和增長(zhǎng)質(zhì)量的驅(qū)使下，生產(chǎn)要素進(jìn)行重新配置。而資本作為一種重要的生產(chǎn)要素，也將發(fā)生相應(yīng)的變化。因此，搜尋到好行業(yè)、好公司、好資產(chǎn)將是未來(lái)實(shí)業(yè)資本和金融資本的共同目標(biāo)，而在固定收益領(lǐng)域，資質(zhì)和收益高性價(jià)比的資產(chǎn)將長(zhǎng)期受到青睞。
此外，宏觀經(jīng)濟(jì)低波動(dòng)轉(zhuǎn)型期對(duì)債券投資盈利模式的影響也不容小覷。債券的收益由資本利得和票息累積兩大部分構(gòu)成，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)區(qū)間的收窄將降低債券資本利得的波動(dòng)空間，這或?qū)⒓哟笠再Y本利得為盈利主要成分的交易盤的操作難度，降低其獲取絕對(duì)收益的確定性。因此，孫甜認(rèn)為以票息累積收益為主的信用領(lǐng)域投資恰恰抓住了未來(lái)債券投資的主要矛盾。
2015-11-26
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