別錯(cuò)過(guò)黃金救援時(shí)間！分級(jí)B下折自救指南
資本市場(chǎng)上無(wú)新事。今日，A股再現(xiàn)千股跌停，上證綜指暴跌近三百點(diǎn)。同樣不是新事的還有分級(jí)基金下折。集思錄數(shù)據(jù)顯示，截止收盤(pán)，共有9只分級(jí)基金拉響了下折警報(bào)（具體以基金公司公告為準(zhǔn)）。
曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)的暴跌日子，讓很多投資者對(duì)分級(jí)基金下折早已不陌生。今天，我們討論一個(gè)問(wèn)題：分級(jí)B馬上就要觸發(fā)下折了，還有辦法虎口脫險(xiǎn)嗎？
假設(shè)有一只A端+3.5%的分級(jí)B，T日凈值0.238元，觸發(fā)下折。以下是一組如果你遇到下折，必須要看的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：
（圖中數(shù)字為假設(shè)情況）
情景一：不自救
首先，如果什么都不做，持有B參與下折的虧損如下：
若投資者在T日以0.38元的價(jià)格持有1萬(wàn)份B，下折后，虧損為：（0.38-0.2）/0.38=47.4%
若投資者在T+1日以0.342的價(jià)格持有1萬(wàn)份B，下折后，虧損為：（0.342-0.2）/0.342=41.5%
下折算是按照凈值而非價(jià)格作為基準(zhǔn)的，因此下折后部分溢價(jià)可能消失。在假設(shè)情景中，不論你是以0.38元、0.342元或任何其他價(jià)格買(mǎi)入B，在折算時(shí)都將折為B份額的凈值0.2元。
根據(jù)目前市場(chǎng)的平均隱含收益率，不考慮指數(shù)漲跌和投資者情緒，A端為約定收益一年期定存+3.5%的B份額，折算復(fù)牌后約有1個(gè)不到的漲停，實(shí)際虧損可能比上述計(jì)算有所減小。
情景二：自救減虧
三種策略：
策略一：找機(jī)會(huì)賣(mài)出B
相較于前一日收盤(pán)價(jià)，最大虧損10%；
策略二：買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的A合并
如果完全拋不出去，持有深交所上市的分級(jí)B（代碼以150開(kāi)頭），最晚在觸發(fā)下折當(dāng)日買(mǎi)入A份額，部分券商支持盲合，但第二天也不能夠贖回，投資者需要以持有母基金形式參與下折，虧損簡(jiǎn)表如下：
注：合并為母基金后，將承擔(dān)母基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
T日持有1份A+1份B，成本為1.34元。T+1日折算為2份M，價(jià)值1.204元。不考慮母基金此后的凈值波動(dòng)，每份B虧損0.136元。這里，可能會(huì)有投資者用0.136/1.34，得出虧損10%，損失幅度大大減小。
盡管我們也希望存在一種這么有效的方法，但必須指出，這樣的計(jì)算是一個(gè)“錯(cuò)覺(jué)”。買(mǎi)入A是為了對(duì)沖B的虧損，是一筆額外的投資。在這個(gè)例子里，每份B對(duì)應(yīng)虧損了0.136元，因此B持有人的真實(shí)虧損幅度仍然達(dá)到：0.136/0.38=35.8%。
買(mǎi)入A以母基金的形式參與下折，損失了A+B價(jià)格對(duì)母基金的整體溢價(jià)。假如母基金整體溢價(jià)過(guò)高，虧損幅度同樣可能較高，請(qǐng)投資者小心計(jì)算，謹(jǐn)慎操作。同時(shí)，一定要打電話(huà)給自己的券商，確認(rèn)是否支持盲合。
策略三：買(mǎi)入A，但不能合并
需要說(shuō)明，如果賣(mài)不出去也不能合并，只要你在折算基準(zhǔn)日持有B，那么B下折造成的損失就已經(jīng)是板上釘釘、不可避免的了。買(mǎi)入A的原理，在于A份額參與下折可能獲得收益：
“除了少數(shù)+5%、+4.5%或者固定利率為7%的品種，目前大部分A類(lèi)在市場(chǎng)上以折價(jià)交易。比如，凈值為1元的A類(lèi)在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格為0.8元，那么中間的0.2元就是折價(jià)。
通常情況下，這部分折價(jià)是無(wú)法變現(xiàn)的。然而下折可以讓A持有人手上約3/4的份額折算成新的母基金，新增的母基金沒(méi)有折價(jià)，可以按照凈值贖回。折價(jià)消除就變成了A份額持有人的收益?！保ㄐ耪\(chéng)基金：《居安思A，有備無(wú)患！分級(jí)A下折套利全解析》，詳見(jiàn)今日微信第二條）
必須再次強(qiáng)調(diào)的是，假如B份額持有這在折算基準(zhǔn)日當(dāng)天跑不掉，那么B份額參與下折的虧損就是既成事實(shí)。投資者應(yīng)該將買(mǎi)入A、吃A的下折收益，作為一個(gè)獨(dú)立的投資行為去考慮其風(fēng)險(xiǎn)和收益，再?zèng)Q定是否要參與。
最后，請(qǐng)大家牢記這份分級(jí)基金下折流程（深交所）：
假如你持有的B份額即將觸發(fā)下折，而你又懼怕下折風(fēng)險(xiǎn)，在不看好后市的情況下，T日前離場(chǎng)是你的黃金時(shí)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上不構(gòu)成投資建議或暗示。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。請(qǐng)注意分級(jí)基金特有分線。投資者在投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。旗下基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
2015-8-25
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