華寶興業(yè)總經(jīng)理黃小薏：創(chuàng)新是基金公司發(fā)展的原動(dòng)力
在日益激烈的全資管領(lǐng)域競爭中，基金公司如何脫穎而出成為業(yè)內(nèi)一個(gè)值得思考的問題。華寶興業(yè)基金管理公司總經(jīng)理黃小薏在接受大智慧通訊社專訪時(shí)表示，創(chuàng)新是基金公司發(fā)展的原動(dòng)力，基金公司要想突破重圍必須在創(chuàng)新中尋找發(fā)展機(jī)會(huì)，此外還需做到順勢而為，不斷強(qiáng)化、優(yōu)化自己的能力體系。
黃小薏日前在由大智慧主辦的2014“智慧財(cái)經(jīng)巔峰榜”評(píng)選中獲得“中國基金業(yè)杰出掌門人”稱號(hào)。此外，華寶興業(yè)基金旗下華寶添益交易型貨幣基金獲得“最具創(chuàng)新產(chǎn)品”獎(jiǎng)，華寶添益交易型貨幣基金的基金經(jīng)理陳昕也獲選“最佳基金經(jīng)理”。
基礎(chǔ)市場缺陷導(dǎo)致公募基金發(fā)展陷入瓶頸
大智慧通訊社：首先祝賀您在大智慧主辦的2014“智慧財(cái)經(jīng)巔峰榜”中獲得了“中國基金業(yè)杰出掌門人”這個(gè)殊榮！能否分享下經(jīng)營基金公司的經(jīng)驗(yàn)？您是怎么看當(dāng)前的基金業(yè)？
黃小薏：首先非常感謝大智慧“智慧財(cái)經(jīng)巔峰榜”授予華寶興業(yè)的榮譽(yù)！要說在經(jīng)營基金公司方面的經(jīng)驗(yàn)，我想最重要的兩個(gè)字就是“創(chuàng)新”。我們整個(gè)公司特別倡導(dǎo)對(duì)創(chuàng)新的追求，同時(shí)公司提供平臺(tái)、機(jī)制和各種資源努力將創(chuàng)新的思路變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)產(chǎn)品和策略。
再談對(duì)基金行業(yè)的看法。中國的基金行業(yè)發(fā)展速度很快，用短短16年就走完了成熟市場的百年歷程。貨幣基金、ETF等產(chǎn)品也在這十幾年間發(fā)展到了很成熟的階段。但是相比成熟市場，中國的基礎(chǔ)市場有一些缺陷，比如衍生品不夠，金融管制超過國外，金融業(yè)的自由度不夠，在整個(gè)產(chǎn)品開發(fā)、投資標(biāo)的，還有一系列交易工具方面中國市場是明顯不足的。這些缺陷導(dǎo)致整個(gè)基金行業(yè)的發(fā)展陷入了瓶頸。目前，整個(gè)中國資本市場主體包括券商、基金、保險(xiǎn)等，都面臨大變革，大家都渴望能夠突圍。
中國基金業(yè)另一個(gè)特征是泛資管?，F(xiàn)在可以說金融分業(yè)的格局、行業(yè)的壁壘在逐步消除，整個(gè)金融子行業(yè)都進(jìn)入了混業(yè)的階段，業(yè)內(nèi)人士也稱為中國的泛資產(chǎn)管理時(shí)代到來。所謂泛資產(chǎn)管理時(shí)代就是大家都能做同樣的事情，經(jīng)營同樣的產(chǎn)品，可以針對(duì)同樣的客戶。這就需要把自己的專業(yè)能力、競爭能力、包括細(xì)化到產(chǎn)品的能力、投資能力、客戶服務(wù)能力建立起來。
就財(cái)富管理行業(yè)來說，未來有著光明的前景。畢竟中國經(jīng)濟(jì)還在增長，財(cái)富還在累積，投資者就需要理財(cái)，就需要財(cái)富管理工具的發(fā)展。從整個(gè)基礎(chǔ)市場來說，中國經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)大的陣痛期。中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、調(diào)結(jié)構(gòu)所帶來的陣痛，是所有基金從業(yè)人員都要承受的。怎么在短期承受這種陣痛，怎么布局中期和更長遠(yuǎn)的未來，確實(shí)在考驗(yàn)著每家基金公司。
“創(chuàng)新”與“順勢而為”助力基金公司突出重圍
大智慧通訊社：財(cái)富管理市場廣闊，但競爭也很激烈，基金公司該如何脫穎而出？
黃小薏：基金公司如何脫穎而出，是每一個(gè)管理者、每一個(gè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)都要考慮的問題。我認(rèn)為，有兩點(diǎn)特別值得重視。第一是創(chuàng)新，通過創(chuàng)新帶動(dòng)整個(gè)公司在這樣一個(gè)環(huán)境中生存發(fā)展，在創(chuàng)新中尋找機(jī)會(huì)。第二是順勢而為，構(gòu)建自己的能力體系，能夠把握大勢，把握方向性的機(jī)會(huì)，才能脫穎而出。
市場化的競爭非常激烈，結(jié)果就是優(yōu)勝劣汰。一個(gè)公司的基因里面有沒有創(chuàng)新，是否具備這樣的能力顯得尤為重要，特別是財(cái)富管理行業(yè)。因?yàn)槭袌鍪遣▌?dòng)的，同時(shí)又是經(jīng)常變化的。為了適應(yīng)這種波動(dòng)和變化，需要有多元化的資產(chǎn)配置，多元化的投資技術(shù)，還有一些避險(xiǎn)工具。對(duì)一些大類產(chǎn)品要把握好，還要把握好經(jīng)濟(jì)周期，在合適的時(shí)候發(fā)合適的產(chǎn)品。這就要求一個(gè)公司順勢而為，構(gòu)建自己的能力體系。我們要有一定的對(duì)局勢的敏感認(rèn)知，要有迅速反應(yīng)的能力即執(zhí)行力，能夠馬上構(gòu)建出產(chǎn)品。然后，還要有適當(dāng)?shù)臓I銷策略，還要做好投資管理，做好客戶服務(wù)。這是整個(gè)能力體系不斷強(qiáng)化、優(yōu)化的過程。財(cái)富管理企業(yè)正是通過構(gòu)建自己的能力體系將自己與競爭對(duì)手區(qū)別開來，從而實(shí)現(xiàn)脫穎而出的。
大智慧通訊社：華寶興業(yè)基金自身的優(yōu)勢在哪些方面？公司對(duì)未來的發(fā)展有何規(guī)劃？
黃小薏：目前，華寶興業(yè)已經(jīng)在行業(yè)主題型股票基金和量化創(chuàng)新產(chǎn)品上初步建立了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的核心競爭力。比如我們2003年即推出了國內(nèi)首只行業(yè)基金－－寶康消費(fèi)品基金，截至6月6日過去10年投資回報(bào)達(dá)460.26%，年化收益率17.16%；與此同時(shí)，我們?cè)趪鴥?nèi)首創(chuàng)的風(fēng)格ETF、貨幣ETF、量化CTA專戶，以及今年初推出的海外FoHF專戶產(chǎn)品，則使我們?cè)诹炕瘎?chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一。未來我們還將在策略上推出更多創(chuàng)新，如比照國外對(duì)沖基金的Long/short fund、 事件驅(qū)動(dòng)、行業(yè)輪動(dòng)等策略，還有結(jié)合上交所即將推出的個(gè)股期權(quán)，以及結(jié)合上期所即將推出的商品期貨指數(shù)的策略等。
華寶興業(yè)未來發(fā)展的目標(biāo)很明確，就是致力于打造以多元化產(chǎn)品為平臺(tái)的財(cái)富管理中心。華寶興業(yè)已經(jīng)有超過十年的發(fā)展歷史，走過了從單純的基金管理公司發(fā)展為綜合性資產(chǎn)管理公司的歷程。我們?cè)谥袊Y本市場有效性增強(qiáng)、進(jìn)一步開放和發(fā)展的過程中，還將致力于研發(fā)和管理絕對(duì)回報(bào)和另類投資的產(chǎn)品線，以及建立國際投資產(chǎn)品管理平臺(tái)并將海內(nèi)外最有競爭力的產(chǎn)品整合為我們業(yè)務(wù)鏈的一部分。
華寶添益：產(chǎn)品設(shè)計(jì)決定生命力
大智慧通訊社：在這次的“智慧財(cái)經(jīng)巔峰榜”中，華寶添益奪得“最具創(chuàng)新產(chǎn)品”、“最佳基金經(jīng)理”兩項(xiàng)大獎(jiǎng)，且華寶添益還是目前最大的場內(nèi)貨幣基金，這是如何做到的？
黃小薏：產(chǎn)品設(shè)計(jì)決定產(chǎn)品的生命力。華寶添益是中國首創(chuàng)的交易型貨幣基金，類似境外流行的Sweep Fund，是針對(duì)券商保證金的現(xiàn)金管理工具。它主要有四個(gè)特點(diǎn)：第一，通過ETF的機(jī)制設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了股票和貨幣基金的瞬時(shí)高效率切換，即股票投資者可在賣出股票當(dāng)日以零成本買入該基金，享受貨幣基金收益；也可在賣出該基金當(dāng)日買入股票。
第二，是受益于中國利率市場化的進(jìn)程，華寶添益今年一季度七日年化收益率一度超過6%，近來雖然收益率有所回落，但今年前5個(gè)月的年化收益率也達(dá)4.69%，遠(yuǎn)超閑置證券保證金年化0.35%的收益率。
第三，該產(chǎn)品具有良好的流動(dòng)性，尤其是2013年12月9日實(shí)現(xiàn)T+0交易以來，其今年前5個(gè)月二級(jí)市場日均成交額達(dá)38.97億元，是滬深兩市上市股票和基金中同期日均成交額最大的品種，此外還是交易所場內(nèi)唯一不設(shè)申購贖回上限的貨幣基金。
第四，該產(chǎn)品設(shè)計(jì)體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)開放、公平和分享的精神，實(shí)現(xiàn)了投資人通過股票賬戶便捷地在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的自主選擇和投資配置。
當(dāng)然，好的產(chǎn)品也要經(jīng)營。我們?cè)诮?jīng)營華寶添益過程中有幾個(gè)體會(huì)：首先，對(duì)客戶的推介、服務(wù)必須要做到位。我們現(xiàn)在的整個(gè)客戶群覆蓋比較多元。這主要得益于我們的銷售團(tuán)隊(duì)、合作伙伴所做的系統(tǒng)性推介工作，同時(shí)我們也借助了微信等新興傳媒營銷工具。其次，在投資管理方面，嚴(yán)格控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。華寶興業(yè)一直在風(fēng)險(xiǎn)管理上有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，我們把流動(dòng)性的要求放在首位。整個(gè)貨幣基金投資的策略是在流動(dòng)性可控的情況下，提升收益。
互聯(lián)網(wǎng)金融“三步走”
大智慧通訊社：時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展火熱，您對(duì)互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合、未來發(fā)展趨勢怎么看？華寶興業(yè)基金在這方面有何應(yīng)對(duì)策略？
黃小薏：互聯(lián)網(wǎng)金融還將繼續(xù)快速發(fā)展，這一方面是科技變革下的必然現(xiàn)象，另一方面也是受利率市場化的推動(dòng)。利率市場化會(huì)帶來收益率整體的提升，收益率提升就會(huì)吸引客戶關(guān)注，尤其當(dāng)產(chǎn)品有保本策略時(shí)，如現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。
我們的華寶添益就是互聯(lián)網(wǎng)與基金結(jié)合的典型案例?；ヂ?lián)網(wǎng)代表一種新的生活方式，帶來整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)生大的變化，基金行業(yè)也是需要與其接軌的。我們現(xiàn)在更多的是一種戰(zhàn)略聯(lián)盟?；ヂ?lián)網(wǎng)有巨大的網(wǎng)絡(luò)，有潛在的客戶群，可以提供便捷性的銷售和服務(wù)。而我們主要是做產(chǎn)品、投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)很精干。所以發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融第一步可能更多的是在銷售端實(shí)現(xiàn)，比如余額寶。第二步可能就是定制產(chǎn)品，通過互聯(lián)網(wǎng)的客戶積累，獲取他們的消費(fèi)習(xí)慣，針對(duì)這種消費(fèi)習(xí)慣定制與其相匹配的風(fēng)險(xiǎn)收益的產(chǎn)品?，F(xiàn)在有些保本產(chǎn)品、權(quán)益類的產(chǎn)品已經(jīng)在往第二步走了。第三步，以互聯(lián)網(wǎng)為主做理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，線上與線下相結(jié)合。
中國CTA基金的成長進(jìn)入爆發(fā)階段
大智慧通訊社：華寶興業(yè)與元盛資產(chǎn)開發(fā)了多只CTA產(chǎn)品，目前在業(yè)內(nèi)比較突出，您在這個(gè)業(yè)務(wù)上有什么心得？
黃小薏：華寶興業(yè)與元盛資產(chǎn)的合作，已經(jīng)成為中國基金業(yè)引入海外另類投資策略的成功典范。自2012年8月以來，華寶興業(yè)和元盛合作發(fā)行了3只CTA專戶產(chǎn)品，累計(jì)募集資金已超6億元，這說明中國CTA基金的成長已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)階段。這類產(chǎn)品快速發(fā)展的背景，是中國高凈值人群的快速增長。
從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來看，人均GDP突破3000美元后，居民理財(cái)需求就會(huì)凸顯。2013年中國人均GDP已超6700美元，居民理財(cái)需求進(jìn)入加速發(fā)展階段。麥肯錫預(yù)測，中國個(gè)人可投資資產(chǎn)超過600萬元人民幣的高凈值人士，到2015年將達(dá)到約200萬人，可投資資產(chǎn)約60萬億元，而2010年這兩個(gè)數(shù)字分別為87萬人和21萬億元。如此龐大的高凈值人群為包括CTA基金在內(nèi)的另類投資產(chǎn)品提供了重要的目標(biāo)市場。
元盛帶給我們最重要的啟示，是全新的投資視角和投資視野，這也預(yù)示著中國基金行業(yè)的重要變革。過去中國公募基金公司基本上都是以基本面為主，基本面一直是以挖掘企業(yè)的基本價(jià)值為主。技術(shù)分析在看待整個(gè)市場和投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，是把市場中交易者的成分放進(jìn)去了。市場終極來說是一個(gè)人造的市場，是群體行為，是人性的寫照。從而在一定的時(shí)間框架下，價(jià)格的確呈現(xiàn)出上升、下降的趨勢，這種明顯的特征就是趨勢跟蹤。投資領(lǐng)域是浩瀚的、是一個(gè)無窮無盡的學(xué)習(xí)領(lǐng)域。無論哪一種投資風(fēng)格或者投資類別，有一點(diǎn)大家是認(rèn)同的，即市場是由非常多的因素決定的，是非常復(fù)雜、多變的、難以預(yù)測的。華寶興業(yè)從成立之初就確定了“策略勝過預(yù)測”的投資理念，即所謂贏多輸少、所謂順勢而為、所謂對(duì)市場的自然屬性，你有一個(gè)充分的把握。我們相信從實(shí)踐中能夠總結(jié)出一套持續(xù)獲勝的策略，同時(shí)也是一套和你的風(fēng)格相匹配的策略。若你又能夠一以貫之的堅(jiān)守下去，就能獲得豐厚的回報(bào)。
大智慧通訊社：一些基金公司在打造固定收益品牌，公司在固定收益方面有什么規(guī)劃？
黃小薏：固定收益也是一個(gè)大的市場。目前我們布局的角度還是以產(chǎn)品為主導(dǎo)，比如養(yǎng)老產(chǎn)品。中國現(xiàn)在進(jìn)入了老齡化階段，養(yǎng)老產(chǎn)品的需求旺盛。基金公司也可以提供類似保險(xiǎn)定期分紅的產(chǎn)品，把風(fēng)險(xiǎn)收益控制好，針對(duì)不同的客戶群，做一些差異化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。和保險(xiǎn)、銀行相比，基金公司做固收不具備天然優(yōu)勢，但是可以給客戶群提供一個(gè)多樣化的產(chǎn)品選擇。
此外，我們還會(huì)做類似華寶添益的交易型產(chǎn)品。這一輪十八屆三中全會(huì)的改革方向也是要更多地發(fā)展債券、衍生品、大宗商品等，這些都是我們資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的標(biāo)的和方向。
人民幣匯率雙向浮動(dòng)以及境外理財(cái)需求增長有利于QDII發(fā)展
大智慧通訊社：QDII基金在國內(nèi)的發(fā)展似乎和最早的預(yù)期差別較大，華寶興業(yè)如何看待基金公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)會(huì)？
黃小薏：過去QDII基金發(fā)展不夠順暢，有很大一部分生不逢時(shí)的因素。QDII作為老百姓做對(duì)沖的大類資產(chǎn)配置，未來需求肯定會(huì)非常旺盛。人民幣匯率雙向浮動(dòng)，以及境外理財(cái)需求的增長都將有利于QDII的發(fā)展。
但是，由于QDII的投資標(biāo)的不是大家耳熟能詳?shù)臇|西。QDII的銷售、產(chǎn)品構(gòu)架的成本很高，基金公司需要有一個(gè)長遠(yuǎn)的規(guī)劃，能夠忍受短期的不盈利，著眼于中長遠(yuǎn)的發(fā)展，著眼于給客戶提供多元產(chǎn)品的思路才會(huì)發(fā)展得好。
其實(shí)，現(xiàn)在很多QDII基金的投資標(biāo)的是非常優(yōu)質(zhì)的，比如華寶興業(yè)標(biāo)普油氣上游基金。投資標(biāo)的是美國上市的油氣開發(fā)企業(yè)，是跟蹤國際油價(jià)的有效工具，今年以來已經(jīng)上漲了近12%，漲幅超過了國內(nèi)絕大多數(shù)股票基金。我們相信，隨著投資者接受度的提高，投資海外市場的基金產(chǎn)品會(huì)成為居民資產(chǎn)配置的重要一環(huán)。
華寶興業(yè)還一直在尋找海外的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，開發(fā)相應(yīng)的QDII基金。過去我們也做了很多的努力，包括引入海外成功的投資策略，比如元盛的CTA產(chǎn)品；也包括投資海外成功的金融產(chǎn)品，比如我們?cè)诮衲?月份成立的一只海外FoHF專戶產(chǎn)品。該產(chǎn)品主要瞄準(zhǔn)了國內(nèi)高凈值投資者配置海外優(yōu)秀基金產(chǎn)品的需求，在A股市場缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的形勢下轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場，投向廣闊的海外市場中運(yùn)作成熟、風(fēng)控規(guī)范的另類投資公募基金，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定增值。海外對(duì)沖基金龍頭公司如Bridgewater Associates、Man Group、Lone Pine Capital的產(chǎn)品均為該產(chǎn)品跟蹤和關(guān)注的對(duì)象。我們同樣相信，未來海外對(duì)沖基金產(chǎn)品有望成為中國高凈值人群最重要的投資方向之一。
正在考慮股權(quán)激勵(lì)
大智慧通訊社：近期公募基金人才流動(dòng)特別大，基金經(jīng)理變更頻繁，在選擇投研人員和穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)方面有哪些好的做法？
黃小薏：近期公募基金人才流失比較嚴(yán)重主要有兩方面原因。首先，是私募基金的示范效應(yīng)。私募基金本身機(jī)制較好，對(duì)人才也比較重視，而公募基金基本都是大型國企的體制，體制上相對(duì)不夠靈活。近來公募基金監(jiān)管更加嚴(yán)格，大家需要有一個(gè)適應(yīng)期，因此出現(xiàn)了一些人員的流動(dòng)。
我們?nèi)A寶興業(yè)一貫強(qiáng)調(diào)公司治理機(jī)制的創(chuàng)新和完善，在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)施了“核心員工持基激勵(lì)計(jì)劃”。我們要求基金經(jīng)理，包括基金經(jīng)理助理必須投資其管理的基金，核心研究員必須投資相應(yīng)的基金。公司根據(jù)核心員工申購金額按1：1比例以公司固有資金申購旗下基金，投資收益則歸“持基”員工所有。我們主要通過這種方式對(duì)包括基金經(jīng)理在內(nèi)的核心團(tuán)隊(duì)進(jìn)行激勵(lì)。
大智慧通訊社：公司有沒有可能進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)？
黃小薏：我們正在考慮和研究。中國基金公司的股東基本都是大企業(yè)、大集團(tuán)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)有一個(gè)消化過程。一般來說，小基金公司相對(duì)容易一些。我們也在往這個(gè)方向努力。
大智慧通訊社：受基金業(yè)近期的一些丑聞事件影響，導(dǎo)致投資者對(duì)基金形象的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生了一些偏差，從行業(yè)的層面怎么看待基金公司的信托責(zé)任問題，基金公司應(yīng)該如何做好投資者教育工作？
黃小薏：近期曝光了一些道德風(fēng)險(xiǎn)事件，導(dǎo)致投資者對(duì)基金形象的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生了偏差。事實(shí)上，相較于其他金融機(jī)構(gòu)，公募基金公司整體而言還是非常陽光化的資產(chǎn)管理企業(yè)。公募基金的機(jī)制設(shè)計(jì)決定了其本身的制度安排是非常先進(jìn)的。比如，公募基金有非常嚴(yán)格的托管制度和信息披露制度，從業(yè)人員上崗前都要考試，此外還有長期持續(xù)的職業(yè)道德教育。絕大多數(shù)公募基金公司還是實(shí)踐了保護(hù)基金持有人利益的承諾的。
為了從根本上保護(hù)持有人的利益，華寶興業(yè)內(nèi)部重大投資限制都較證券監(jiān)管法律法規(guī)要求更為嚴(yán)格，這也是我們“恪守投資邊界”投資策略的體現(xiàn)。如我們所投資股票必須來自公司股票池，股票池分為多個(gè)級(jí)別，不同的級(jí)別需要的研究支持力度不同。核心庫股票的持有比例最高，具體為基金經(jīng)理權(quán)限不超過3%，投資總監(jiān)權(quán)限不超過5%，超過5%需要投決會(huì)審議。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求是基金持有個(gè)股比例不超過凈值的10%。我們禁止所有被動(dòng)型以外的投資組合同日對(duì)同一股票進(jìn)行反向交易。被動(dòng)型以外的所有投資組合5個(gè)交易日對(duì)同一股票進(jìn)行反向交易事先需要得到投資總監(jiān)審批，事后如果發(fā)現(xiàn)該類交易造成損失，需基金經(jīng)理書面解釋。我們還就投資組合的公平交易情況和異常交易情況進(jìn)行每日、每周、每月、每季度的分析。
這些風(fēng)控要求都較監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定更為嚴(yán)格。目前在華寶興業(yè)交易系統(tǒng)中設(shè)置的事前風(fēng)控指標(biāo)超過400條。我們希望通過完善的風(fēng)控制度安排來防止對(duì)基金持有人利益的侵害，并幫助我們的投資者了解我們所做的這些風(fēng)控安排，這是我們投資者教育工作的重要組成部分。
2014-6-24
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