養(yǎng)老金投資要訣——海富通的“絕對(duì)收益”之奧
作為養(yǎng)老體系“第三支柱”的個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)在我國(guó)尚未起步。相對(duì)于國(guó)外已十分成熟的養(yǎng)老基金，我國(guó)養(yǎng)老型基金發(fā)展較為遲緩，到目前為止，市場(chǎng)上以“養(yǎng)老”命名的基金僅有2只。
正是針對(duì)這一需求，海富通結(jié)合自身豐富的企業(yè)年金管理經(jīng)驗(yàn)為個(gè)人投資者精心打造了該款絕對(duì)收益型養(yǎng)老投資基金，立足于普通百姓的養(yǎng)老理財(cái)需求。
今年5月底，首只追求絕對(duì)收益的養(yǎng)老基金—海富通養(yǎng)老收益混合型基金正式誕生。成為海富通基金管理有限公司（下稱“海富通”）旗下包括企業(yè)年金、社保在內(nèi)的“養(yǎng)老系列”新進(jìn)成員。
與市場(chǎng)上已有的養(yǎng)老基金不同，該基金全面追求絕對(duì)收益，為投資者提供穩(wěn)健的養(yǎng)老理財(cái)工具。業(yè)內(nèi)人士指出，絕對(duì)收益養(yǎng)老基金的成功發(fā)行，意味著我國(guó)向成熟的養(yǎng)老理財(cái)方式又邁進(jìn)一步。
“絕對(duì)收益”養(yǎng)老基金誕生
如果把現(xiàn)行的養(yǎng)老體系比作金字塔，那么塔底就是大家所熟知的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，塔身是企業(yè)年金，塔尖是個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。
此前有專家測(cè)算，在以銀行存款為主的投資體制下，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金獲得的年均收益率不到2%，但過(guò)去11年間，年均通貨膨脹率高達(dá)2.47%。社保基金理事會(huì)前主席戴相龍也曾明確表示靠養(yǎng)老金養(yǎng)老根本不可行。
與此同時(shí)，由于目前企業(yè)自身認(rèn)知程度不足以及國(guó)家對(duì)個(gè)人繳費(fèi)稅收政策不明等原因，真正實(shí)行企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量并非多數(shù)，大多數(shù)普通百姓還需要依賴個(gè)人儲(chǔ)蓄理財(cái)來(lái)實(shí)現(xiàn)安享晚年。
而作為養(yǎng)老體系“第三支柱”的個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)在我國(guó)尚未起步。相對(duì)于國(guó)外已十分成熟的養(yǎng)老基金，我國(guó)養(yǎng)老型基金發(fā)展較為遲緩，到目前為止，市場(chǎng)上以“養(yǎng)老”命名的基金僅有2只。
正是針對(duì)這一需求，海富通結(jié)合自身豐富的企業(yè)年金管理經(jīng)驗(yàn)為個(gè)人投資者精心打造了該款絕對(duì)收益型養(yǎng)老投資基金，立足于普通百姓的養(yǎng)老理財(cái)需求。
對(duì)于普通百姓來(lái)講，選擇養(yǎng)老理財(cái)工具，主要考慮“安全”、“抗通脹”和“可持續(xù)”這三大要素。基于此，海富通養(yǎng)老收益混合型基金通過(guò)“靈活資產(chǎn)配置”、“權(quán)益類倉(cāng)位控制”及“嚴(yán)格收益管理”三大對(duì)策，為投資人提供一款靈活穩(wěn)健的養(yǎng)老理財(cái)工具。
針對(duì)養(yǎng)老基金最為關(guān)鍵的“安全”因素，海富通養(yǎng)老收益基金采取了靈活資產(chǎn)配置的策略。資料顯示，該基金突破常見(jiàn)混合型基金限制，配置比例高度靈活，股票投資區(qū)間將在0~95%之間浮動(dòng)，債券等資產(chǎn)投資比例可從5%提升至100%。基金按照投資時(shí)鐘理論，根據(jù)宏觀預(yù)期環(huán)境判斷經(jīng)濟(jì)周期所處階段，結(jié)合當(dāng)前政策因素，得到權(quán)益類、債券類以及行業(yè)的初步配置。具體操作上，海富通養(yǎng)老收益基金將適度利用債券杠桿策略，通過(guò)債券回購(gòu)融入資金，尋求高于資金成本的投資收益，獲取盡可能大的安全墊，并在此基礎(chǔ)上逐步加大股票投資比例。
同時(shí)海富通養(yǎng)老收益基金采取了控制權(quán)益類倉(cāng)位的措施，在安全的前提下?tīng)?zhēng)取獲得超額收益。據(jù)了解，該基金的權(quán)益類倉(cāng)位控制主要取決于三個(gè)指標(biāo)：預(yù)期上漲幅度、預(yù)期下跌幅度、上漲概率。上漲概率的準(zhǔn)確判斷對(duì)最終倉(cāng)位的控制具有決定性的意義。確定倉(cāng)位的同時(shí)，基金運(yùn)用海富通個(gè)股精選策略，選擇穩(wěn)定收益的高安全邊際型股票作為核心，同時(shí)利用均值反轉(zhuǎn)策略主動(dòng)管理事件驅(qū)動(dòng)型股票，把握有利投資機(jī)會(huì)，追求收益最大化，從而達(dá)到基金“抗通脹”的目的。
而為了保證“絕對(duì)收益”，嚴(yán)格的收益管理則是最后一道“防線”。海富通針對(duì)該基金設(shè)定了止損策略，及時(shí)鎖定已實(shí)現(xiàn)收益和控制下跌風(fēng)險(xiǎn)，將相對(duì)收益轉(zhuǎn)化為實(shí)現(xiàn)收益，從而保證基金“可持續(xù)”成長(zhǎng)，滿足投資者長(zhǎng)期養(yǎng)老需求。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于資產(chǎn)配置，該基金主要根據(jù)定量定性分析，在市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生變化時(shí)及時(shí)調(diào)整大類資產(chǎn)配置，提高或降低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)比重；對(duì)于股票投資，收益管理主要強(qiáng)調(diào)策略性地持有股票，而不片面強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)線靜態(tài)持有。同時(shí)基金設(shè)定止損策略，嚴(yán)格控制下跌風(fēng)險(xiǎn)。而其止損策略又分為兩類，一類是產(chǎn)品凈值從高位回撤時(shí)的止損，設(shè)置兩個(gè)級(jí)別警戒線，并進(jìn)行實(shí)時(shí)系統(tǒng)監(jiān)控。另一類為收益率落后大盤(pán)，市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的止損。
“絕對(duì)收益”的背后
“絕對(duì)收益”，這四個(gè)字代表著養(yǎng)老金投資的特性，也是海富通針對(duì)養(yǎng)老金多年來(lái)堅(jiān)守的原則。
“2004年公司初創(chuàng)不久即開(kāi)始幫助海外的大型養(yǎng)老金做國(guó)內(nèi)的A股投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)；2005年公司開(kāi)始涉足企業(yè)年金業(yè)務(wù)，并且成為首批企業(yè)年金投資管理人；2010年下半年又獲得了社?；鹜顿Y管理人資格；包括發(fā)行的公募類型絕對(duì)收益產(chǎn)品，這些都是一脈相承的體系?！焙８煌ㄍ顿Y總監(jiān)戴德舜表示。
在以相對(duì)收益作為競(jìng)爭(zhēng)力的公募基金領(lǐng)域，海富通的“絕對(duì)收益”又是如何養(yǎng)成的？
“養(yǎng)老投資追求相對(duì)穩(wěn)定的、可復(fù)制的利潤(rùn)，在不貪婪的前提下選擇機(jī)會(huì)。發(fā)展養(yǎng)老型絕對(duì)收益類產(chǎn)品跟海富通的文化氛圍、投資理念有一定的關(guān)系，即穩(wěn)重求勝，追求穩(wěn)健的、可復(fù)制的、可持續(xù)的投資框架?！贝鞯滤捶Q。
在做絕對(duì)收益的過(guò)程中，海富通建立了一些思路：從投研角度來(lái)講，無(wú)論是分析師、基金經(jīng)理還是固定收益投資經(jīng)理，都追求相對(duì)確定的回報(bào)，絕不貪婪。
“從投研機(jī)制、決策流程來(lái)講，我們做絕對(duì)收益更多注重的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控，其中首先是大類資產(chǎn)配置，比如是配置股票、債券還是現(xiàn)金管理工具，以及信托產(chǎn)品等最近放開(kāi)的一些投資方式。總之，我們是在整個(gè)中國(guó)地區(qū)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的切換?！?/font>
戴德舜為記者舉例道，2008年，海富通擔(dān)當(dāng)某大型國(guó)企的企業(yè)年金投資管理人，當(dāng)時(shí)海外市場(chǎng)極不穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)也面臨下滑，當(dāng)時(shí)海富通在大類資產(chǎn)方面就為其配置了現(xiàn)金管理以及固定收益類產(chǎn)品，輕易躲過(guò)了2008年權(quán)益類資產(chǎn)的大跌。“對(duì)大類資產(chǎn)配置研究的重視對(duì)方向感的判斷非常有好處。在投資過(guò)程中我們會(huì)判斷大的趨勢(shì)與脈絡(luò)，而不是單純地認(rèn)定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好?！?/font>
但在“絕對(duì)收益”的大原則下，其資產(chǎn)配置必須以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?yàn)榍疤帷！拔覀兊呐渲帽仨毷腔趯?duì)整體風(fēng)險(xiǎn)與收益比較的判斷，然后再對(duì)資金作一個(gè)合理規(guī)劃?！?/font>
據(jù)戴德舜介紹，在追求回報(bào)率時(shí)投資經(jīng)理內(nèi)心會(huì)設(shè)置一個(gè)門(mén)檻。假定投資回報(bào)率設(shè)定為10%，當(dāng)發(fā)現(xiàn)股市的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)沒(méi)有10%時(shí)，則會(huì)更多地去其他市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，例如把資金投向現(xiàn)金管理、固定收益類等領(lǐng)域。
據(jù)了解，目前海富通和養(yǎng)老相關(guān)的產(chǎn)品主要包括企業(yè)和社保組合，總體規(guī)模在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，過(guò)往業(yè)績(jī)也穩(wěn)定地排在中上游，企業(yè)年金業(yè)績(jī)更為突出。在股債雙殺的2011年，海富通旗下年金投資也整體保持了正收益的投資業(yè)績(jī)。
好的投資成績(jī)背后不僅需要行之有效的投資機(jī)制，更是需要成績(jī)締造者—優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)。戴德舜介紹，海富通的絕對(duì)收益產(chǎn)品擁有兩支強(qiáng)大的投研隊(duì)伍：一支是固定收益團(tuán)隊(duì)；一支是絕對(duì)收益股票團(tuán)隊(duì)。
“無(wú)論是人員流失率還是風(fēng)險(xiǎn)控制水平方面，我們的固定收益團(tuán)隊(duì)都是一支非常穩(wěn)健的團(tuán)隊(duì)，尤其是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、資金成本、利率等大趨勢(shì)的判斷非常精準(zhǔn)；而股票團(tuán)隊(duì)也經(jīng)歷了多年市場(chǎng)考驗(yàn)，在絕對(duì)收益投資方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。團(tuán)隊(duì)成員大多是從研究員開(kāi)始內(nèi)部培養(yǎng)起來(lái)的，做的是個(gè)人比較擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，用自己的特長(zhǎng)為客戶服務(wù)。大家會(huì)常常交流市場(chǎng)看法，比較容易形成一致的核心觀點(diǎn)?！贝鞯滤幢硎?。
在戴德舜看來(lái)，海富通投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性來(lái)源于內(nèi)部相對(duì)和諧的文化以及對(duì)培養(yǎng)人才溝通的注重。“我們的內(nèi)部文化有一定的容忍度，當(dāng)然這不是指一味懶散、放縱，而是提倡大家共同進(jìn)步；另一方面資管行業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)是一個(gè)精英團(tuán)體，個(gè)體要最大程度管理好自己手上的工作，同時(shí)也必須及時(shí)接收來(lái)自團(tuán)隊(duì)的聲音。”
戴德舜稱：“我們建立了一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)分享機(jī)制，因?yàn)橐粋€(gè)人會(huì)有局限性，而在溝通的情況下犯錯(cuò)概率就會(huì)相對(duì)較小。這樣團(tuán)隊(duì)中每一個(gè)成員都會(huì)不斷提高，在個(gè)人與團(tuán)隊(duì)共同成長(zhǎng)中，成員亦不會(huì)輕易離職。
2013-08-16
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