金牛杰出基金經(jīng)理系列報(bào)道之一
富國(guó)基金陳戈：與成長(zhǎng)股共舞人生
編者按
中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選已經(jīng)走過(guò)了十年歷程。十年來(lái)，金牛獎(jiǎng)評(píng)選為投資者甄選出很多業(yè)績(jī)優(yōu)異的金?；稹＿@些金?；鸬某晒?，離不開(kāi)一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的辛勤努力。他們中有的已經(jīng)為投資者服務(wù)了13年，如今仍然奮戰(zhàn)在投資一線；有的連續(xù)六屆榮獲金牛獎(jiǎng)，堪稱金牛常青樹(shù)；更有人為持有人奉獻(xiàn)了近七倍的豐厚收益?？梢哉f(shuō)，他們是中國(guó)資本市場(chǎng)上杰出投資者的代表，更是中國(guó)基金業(yè)的寶貴財(cái)富。中國(guó)證券報(bào)推出金牛杰出基金經(jīng)理系列報(bào)道，希望為投資者解密這些優(yōu)秀基金經(jīng)理的“投資密碼”，展現(xiàn)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理的風(fēng)采。
彈指一揮間，近十三載歲月悠悠走過(guò)——自2000年正式加盟富國(guó)基金公司至今，陳戈將職業(yè)生涯中最精彩的時(shí)光奉獻(xiàn)給了基金行業(yè)。在同行的眼里，陳戈無(wú)疑是成功的。十三年時(shí)光，他從富國(guó)基金的研究員起步，歷任行業(yè)研究主管、研究策劃部經(jīng)理、基金經(jīng)理直至公司副總經(jīng)理兼權(quán)益投資部總經(jīng)理，一步一個(gè)腳??；他親自執(zhí)掌的富國(guó)天益基金，截至今年3月22日，成立以來(lái)的收益率已經(jīng)達(dá)到452.42%，并屢屢獲得中國(guó)基金業(yè)“金牛獎(jiǎng)”殊榮；他矢志不渝的成長(zhǎng)股投資策略，在基金業(yè)中頻頻留下至今令人津津樂(lè)道的精彩案例。
但在陳戈的眼里，輝煌屬于過(guò)去。“展望未來(lái)，我們的投資能力仍有待于時(shí)間的檢驗(yàn)。在未來(lái)的漫漫征程中，我們?nèi)詫⒈３謱?duì)市場(chǎng)的敬畏之心，恪盡職守，不斷提升自己的投資能力，爭(zhēng)取創(chuàng)造更好的長(zhǎng)期投資回報(bào)，不辜負(fù)富國(guó)基金廣大持有人的信任?！标惛晏宦冻鏊男穆?。
敢與成長(zhǎng)股“結(jié)婚”
關(guān)于成長(zhǎng)股投資，陳戈曾有一句經(jīng)典名言：敢與成長(zhǎng)股“結(jié)婚”?！艾F(xiàn)在投資經(jīng)典的語(yǔ)錄為，不要和股票結(jié)婚。但有時(shí)候投資一個(gè)成長(zhǎng)股公司的時(shí)候，確實(shí)有‘結(jié)婚’的勇氣?！标惛暾f(shuō)，“不過(guò)，關(guān)鍵是不斷找到適合自己的對(duì)象。這一方法在中國(guó)已經(jīng)有許多非常經(jīng)典的案例，我相信未來(lái)的空間依然巨大?！?/span>
陳戈口中的“結(jié)婚”，其含義是尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股并長(zhǎng)期持有的投資策略。這是他一直秉承的投資風(fēng)格，并在其投資生涯中留下了多筆濃墨重彩的成功案例。陳戈的這種投資風(fēng)格仍將在未來(lái)繼續(xù)，他直言相信中國(guó)現(xiàn)在將來(lái)都有也將不斷涌現(xiàn)出很多值得長(zhǎng)期投資的優(yōu)秀企業(yè)，也相信這種投資方法創(chuàng)造出良好回報(bào)應(yīng)是個(gè)大概率事件。
選擇成長(zhǎng)股作為自己的主攻方向，是陳戈深思熟慮的結(jié)果。他告訴記者，選擇成長(zhǎng)股投資實(shí)際上來(lái)自于對(duì)投資的一個(gè)樸素的認(rèn)識(shí)：投資不應(yīng)該是賭博，可以通過(guò)企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的價(jià)值增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)共贏?！肮善笔袌?chǎng)從短的周期來(lái)看，與賭場(chǎng)有很多相似的地方，大量的投資者在其中進(jìn)進(jìn)出出，目的是想在短期內(nèi)迅速獲利。而指數(shù)和股票的頻繁波動(dòng)也客觀上提供了很多賺快錢的機(jī)會(huì)。人人都想成為賭神，但成功的只有很少一部分人，這是個(gè)小概率事件，通常是一將功成萬(wàn)骨枯?！标惛瓯硎荆皬奈冶救藗€(gè)性而言，生性不好賭，不覺(jué)得自己比別人聰明，沒(méi)有自信能經(jīng)常從別人身上賺到錢，另一方面，我相對(duì)比較有耐心，也喜歡做企業(yè)的基本面研究，也相信中國(guó)會(huì)有大量?jī)?yōu)秀企業(yè)值得長(zhǎng)期投資?！?/span>
而具體到成長(zhǎng)股的篩選，陳戈有自己一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。他表示，自己對(duì)成長(zhǎng)股的選擇主要看三個(gè)方面：一是企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的范圍是否具有足夠的成長(zhǎng)空間；二是企業(yè)是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，能在長(zhǎng)期激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持盈利能力并持續(xù)提升份額；三是是否有好的盈利模式，企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)不能過(guò)多依賴資本支出。他進(jìn)一步指出，在實(shí)際投資過(guò)程中，自己的注意力不會(huì)放在股價(jià)的短期波動(dòng)上，而是密切跟蹤持股的公司的基本面變化，評(píng)估在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中以上三個(gè)因素是削弱了還是增強(qiáng)了，繼而做出相應(yīng)的投資決策。
“只要這三個(gè)因素沒(méi)有發(fā)生大的變化，對(duì)于經(jīng)營(yíng)中的一些短期擾動(dòng)所帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)，我們會(huì)選擇堅(jiān)持。當(dāng)然，這種堅(jiān)持是要建立在對(duì)企業(yè)基本面的準(zhǔn)確把握上的?！标惛陱?qiáng)調(diào)，“另外在投資組合管理過(guò)程中，還應(yīng)該不斷尋找新的成長(zhǎng)股作為投資標(biāo)的，提高組合的豐富度和層次，以減弱組合內(nèi)個(gè)股股價(jià)短期表現(xiàn)不佳對(duì)業(yè)績(jī)的不利影響，進(jìn)而緩解短期的業(yè)績(jī)壓力?！?/span>
善“包容”的管理者
陳戈那一連串成功投資案例的輝煌，不僅僅屬于他個(gè)人，也同時(shí)烘托出富國(guó)基金投研團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大。而身兼富國(guó)基金副總經(jīng)理和權(quán)益投資部總經(jīng)理兩職的他，還需擔(dān)負(fù)起夯實(shí)和增強(qiáng)轄下投研團(tuán)隊(duì)力量的重責(zé)。
與具體投資成長(zhǎng)股的“執(zhí)拗”不同，陳戈在扮演管理者的角色時(shí)，更多提倡一種包容的氛圍，并以此建立起一個(gè)有效的投資文化。陳戈告訴記者，在富國(guó)多年的投資實(shí)踐過(guò)程中，已逐步形成了“平等、包容”的投資文化?！霸诟粐?guó)基金的投研團(tuán)隊(duì)中，我們強(qiáng)調(diào)無(wú)論是研究員、基金經(jīng)理、還是管理人員都是平等的，在討論問(wèn)題時(shí)沒(méi)有上下級(jí)之分。鼓勵(lì)投研團(tuán)隊(duì)每個(gè)人都自由地發(fā)表自己的觀點(diǎn)，觀點(diǎn)對(duì)錯(cuò)與職位高低無(wú)關(guān)。同時(shí)在統(tǒng)一的投資理念指導(dǎo)下，我們鼓勵(lì)基金經(jīng)理發(fā)揮個(gè)性，有自己的獨(dú)立觀點(diǎn)，形成適合自己的投資風(fēng)格?！标惛晗蛴浾弑硎?，“投資文化說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，但投資文化形成是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，不僅需要制度保證，也需要從上到下的身體力行，最終才能獲得團(tuán)隊(duì)理解并落實(shí)到每個(gè)人日常工作中去?！?/span>
投資理念的貫徹和落實(shí)也是投資管理工作的重要方面。針對(duì)這一點(diǎn)，陳戈經(jīng)過(guò)多年努力，成功地塑造了富國(guó)基金投研團(tuán)隊(duì)“深入研究、自下而上、個(gè)性發(fā)揮和長(zhǎng)期回報(bào)”的投資理念。陳戈指出，富國(guó)基金長(zhǎng)期以來(lái)都鼓勵(lì)基金經(jīng)理和研究員對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行廣泛深入和全方位、多層次的調(diào)研，要求每一筆投資都是深入研究后的慎重選擇。同時(shí)，還要求基金經(jīng)理要通過(guò)精選個(gè)股構(gòu)建投資組合的核心優(yōu)勢(shì)，不應(yīng)該花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)和個(gè)股的短期波動(dòng)。他進(jìn)一步指出，富國(guó)基金一直強(qiáng)調(diào)以實(shí)業(yè)投資人的眼光來(lái)挑選上市公司，追求長(zhǎng)期投資回報(bào)，不要太關(guān)注股價(jià)短期波動(dòng)；而在信息的獲取與分析上，則鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)精神與協(xié)作分享；在投資決策上，允許基金經(jīng)理制定獨(dú)立的投資決策，而不過(guò)度強(qiáng)調(diào)一致性。
“這些投資理念不是口號(hào)，而是富國(guó)過(guò)去投資實(shí)踐中大量經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的總結(jié)，我們要求投研團(tuán)隊(duì)的每一個(gè)人都要對(duì)富國(guó)投資理念的豐富內(nèi)涵有深刻理解并貫徹到投資研究工作中?！标惛瓯硎?，“此外，打造一個(gè)高效的信息交流與處理平臺(tái)是我們近幾年以及未來(lái)幾年的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。投資研究工作的核心實(shí)際上就是信息的搜集、交流和處理加工，做好這些才能真正實(shí)現(xiàn)投資過(guò)程中的團(tuán)隊(duì)協(xié)作，持續(xù)提升團(tuán)隊(duì)整體投資管理能力?！?/span>
從“問(wèn)題”中尋找機(jī)會(huì)
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，成長(zhǎng)股投資能否堅(jiān)持下去？這是許多投資者對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)產(chǎn)生的疑慮。陳戈的答案是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期孕育著巨大的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)。
陳戈指出，雖然中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還存在很多問(wèn)題，但反向思考就會(huì)發(fā)現(xiàn)，問(wèn)題所在其實(shí)也就是機(jī)會(huì)所在，不能因?yàn)閱?wèn)題很多就悲觀失望，要在問(wèn)題的解決過(guò)程中去尋找眾多的投資機(jī)會(huì)。他表示，從客觀角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式要從以往高歌猛進(jìn)的粗放型增長(zhǎng)向更有持續(xù)性的集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，而這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和減速的宏觀背景，更有利于優(yōu)秀企業(yè)的脫穎而出，大量過(guò)去形成的粗放經(jīng)營(yíng)的企業(yè)將會(huì)被淘汰，這其中孕育著巨大的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)。
“我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景持樂(lè)觀態(tài)度?！标惛暾f(shuō)，“‘不斷尋找那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司，做中長(zhǎng)期的投資布局，進(jìn)而分享企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)所帶來(lái)的豐厚回報(bào)’仍然是富國(guó)基金長(zhǎng)期堅(jiān)持的投資理念。投資能力就像寶劍，只有經(jīng)過(guò)時(shí)間的磨礪才會(huì)更加鋒利。在富國(guó)基金過(guò)去10多年的投資實(shí)踐中，有成功的喜悅，也有失敗的教訓(xùn)，這使得我們能夠不斷完善和豐富投資方法，積累起寶貴的投資經(jīng)驗(yàn)，并通過(guò)團(tuán)隊(duì)建設(shè)傳承下去?！?/span>
不過(guò)，在現(xiàn)階段，除了持續(xù)尋找成長(zhǎng)股，陳戈也密切關(guān)注價(jià)值型的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，股票投資的實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，成長(zhǎng)股投資注重的是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的評(píng)估，而價(jià)值投資注重的是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有價(jià)值的評(píng)估，并在股價(jià)大幅低于價(jià)值時(shí)買入，等待市場(chǎng)糾錯(cuò)。兩種投資方法沒(méi)有孰優(yōu)孰劣，也不相互排斥，只是在不同的市場(chǎng)階段有不同的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。他強(qiáng)調(diào)，近些年來(lái)成長(zhǎng)股投資風(fēng)行一時(shí)，但很多人也陷入了一些誤區(qū)，比如簡(jiǎn)單地把小盤股投資當(dāng)作成長(zhǎng)股投資，把新興產(chǎn)業(yè)投資等同于成長(zhǎng)型投資等，但對(duì)于一些傳統(tǒng)行業(yè)和一些大盤藍(lán)籌股卻唯恐避之而不及，而這實(shí)際上帶來(lái)了大量的價(jià)值股投資機(jī)會(huì)。如去年以來(lái)的銀行股行情就是典型的價(jià)值股投資案例。
2013-03-28
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