華富基金：債券搭臺(tái)股票添花 保本基金迎投資良機(jī)
近期，上證綜指持續(xù)低迷，權(quán)益類投資難度不斷加大，低風(fēng)險(xiǎn)投資品憑借其穩(wěn)定的收益獲得多數(shù)投資者的青睞。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，年初以來保本型基金的平均凈值增長率達(dá)2.07%，表現(xiàn)好于上證綜指。正在發(fā)行的華富保本基金擬任基金經(jīng)理胡偉表示，今年債市雖不如去年，但也不會(huì)太差，股市更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，而目前震蕩的市場環(huán)境下正是保本基金建倉的良好時(shí)機(jī)。
市場存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
對(duì)于市場基本面，胡偉維持債市中性、股市謹(jǐn)慎的判斷。目前經(jīng)濟(jì)在底部穩(wěn)固的過程中，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平都能夠支撐未來債市表現(xiàn)，未來下探空間不大，短期也不會(huì)大幅上漲。在2月份3.2%的CPI公布后，市場普遍對(duì)今年的通貨膨脹，尤其是下半年，會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。如果通貨膨脹抬頭，整個(gè)債券市場的投資環(huán)境應(yīng)該偏中性。由于目前經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇的初期，權(quán)益類資產(chǎn)不會(huì)有一個(gè)大的趨勢(shì)性行情，主要以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
胡偉指出，就債券類品種來看，今年利率市場將呈窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，目前國債3.5%左右的收益，金融債4.3%左右的收益率吸引力不是很高，需要去捕捉一些波段性的機(jī)會(huì)，投資收益將更多來自于票息，而資本利得部分的收益較去年會(huì)有所下降。由于信用債存在較高票息，因此拿信用債做持有期策略是不錯(cuò)的選擇，加上與股票市場關(guān)系較為密切的可轉(zhuǎn)債，都是保本基金成立初期構(gòu)建安全墊的好的品種。三年的投資周期是比較長的，但是正好與目前債市中的最佳投資組合久期相匹配，中間也可以適度的加入一些久期錯(cuò)配。只要投資周期和保本周期相匹配的話，就不會(huì)面臨太大的風(fēng)險(xiǎn)，如果權(quán)益類有機(jī)會(huì)，也會(huì)適當(dāng)參與其中。
華富保本攻守自如
雖然近期權(quán)益類市場可能會(huì)有一些調(diào)整，但這樣反而有利于華富保本基金安全墊的形成。胡偉認(rèn)為，保本基金三年的一個(gè)運(yùn)作周期，起初是通過貼現(xiàn)率來計(jì)算預(yù)期保本額的現(xiàn)值，再根據(jù)市場的變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置。這不是說一開始只能做債，也可以做股票，但新基金運(yùn)作初期的權(quán)益類占比會(huì)非常低，是個(gè)逐步增加的過程，因此短期的市場調(diào)整，正好提供了擇機(jī)進(jìn)入的機(jī)會(huì)。
華富保本基金本質(zhì)上是一個(gè)混合型基金，可進(jìn)可退。如果市場走好，最高可以把40%的資產(chǎn)投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，追求超額收益。如果股市沒有機(jī)會(huì)，還能在債市中利用杠桿撬動(dòng)收益，用可控的風(fēng)險(xiǎn)博取收益。據(jù)悉，在去年的債券牛市中，不乏有機(jī)構(gòu)通過杠桿把債券資產(chǎn)放大到1.5倍。不過胡偉也表示，杠桿可能會(huì)存在一個(gè)雙刃劍的問題，新基金在杠桿的選擇方面將比較慎重，只要投資品種期限和保本期限是匹配的，那就是資金成本和票息的問題，如果票息是大于資金成本，就可以去加杠桿。
胡偉強(qiáng)調(diào)，華富保本的策略實(shí)質(zhì)上就是結(jié)合不同的市場，組合構(gòu)建安全墊，安全墊積累的越厚，權(quán)益類資產(chǎn)就相對(duì)而言能夠承受一個(gè)較大的波動(dòng)。對(duì)新發(fā)的保本基金，起初權(quán)益的比例會(huì)比較低，比如去年成立的那些保本基金到年底的權(quán)益類占比都只有兩個(gè)點(diǎn)左右。所以保本基金的策略實(shí)際上是通過固收資本的積累去提高投資權(quán)益類資產(chǎn)的安全墊，在不確定的市場情況下，給到投資者一份確定的投資信心。
2013-03-27
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