陸家嘴公募REITs發(fā)展論壇成功舉辦
6月21日，首批9只公募REITs產(chǎn)品在滬深交易所順利上市，是基礎設施公募REITs發(fā)展過程中一個重要的里程碑?；A設施公募REITs項目的落地，對有效盤活存量資產(chǎn)、拓展基礎設施權益融資渠道、優(yōu)化社會資源配置具有重要意義，也將進一步推動創(chuàng)新我國基礎設施領域投融資機制，深化金融供給側結構性改革，有助于增強資本市場服務實體經(jīng)濟的質效。同日，“關于上海加快打造具有國際競爭力的不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展新高地的實施意見”正式發(fā)布，明確了上海將加快打造REITs產(chǎn)品發(fā)行交易首選地，進一步提升上海國際金融中心能級。
為了協(xié)助陸家嘴金融城各機構把握基礎設施公募REITs的內(nèi)容要點，上海市基金同業(yè)公會與陸家嘴金融城于6月23日聯(lián)合主辦“陸家嘴公募REITs發(fā)展論壇”?；顒臃错憻崃遥顺^300名來自基金、證券、銀行、保險、外資資管、專業(yè)服務機構的高管、業(yè)務骨干的報名。
上海證券交易所債券業(yè)務中心王長輝系統(tǒng)梳理了公募REITs項目在試點階段的關注要點。他表示，在試點階段，交易所在審核過程中重點關注了原始權益人、運營管理機構、中介機構等業(yè)務參與機構的信用及經(jīng)營能力等情況，基礎設施項目權屬是否清晰、工程質量是否符合要求等要點，同時，他重點分析了治理機制、關聯(lián)交易、同業(yè)競爭及管理人收費模式等問題。王老師以美國、新加坡、香港等其他地區(qū)的公募REITs發(fā)展情況為例，對中國公募REITs未來市場規(guī)模、產(chǎn)品收益、主流底層資產(chǎn)類別進行了分析。他同時表示，交易所將出臺“一對一”專項支持方案，為上海區(qū)域優(yōu)質企業(yè)做好投資者對接，解決項目推進難點，提供專業(yè)輔導培訓，全力推動上海成為基礎設施REITs發(fā)展高地和上市交易首選地。
在圓桌對話環(huán)節(jié)，海通證券債券融資部REITs業(yè)務負責人許杰與六位從事公募REITs業(yè)務的行業(yè)專家共同探討了公募REITs啟航和前景。
關于我國公募REITs的未來市場容量，東吳基金公募REITs總部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐昊表示，目前我國基礎設施累計投資總額已超過140萬億，資金主要依靠財政及銀行債務，資產(chǎn)證券化率很低，因此公募REITs的市場發(fā)展?jié)摿Ψ浅４?，?guī)模預計在萬億左右。由于公募REITs在國內(nèi)剛剛試點成功，銀行、保險在內(nèi)的長期限資金尚未大規(guī)模進入，因此當在此類資金進駐后我國公募REITs規(guī)模將可能出現(xiàn)快速增長。
針對基礎設施公募REITs的試點范圍，華寶基金國際業(yè)務部兼資產(chǎn)管理業(yè)務部副總經(jīng)理盧毅就能源、旅游類資產(chǎn)納入試點范圍的可行性進行了分析。他提出，能源類屬于重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中于央企、國企，以火電、風電為主，近階段國家高度重視“碳中和、碳排放”政策，鼓勵能源轉型，投資資金大量涌入諸如光伏、水電等綠色能源，因前期投入較大，成本在短期內(nèi)難以下降，因此能源產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流能否滿足公募REITs的要求還有待考量；同時，旅游類項目通過票價轉化為現(xiàn)金流，但當諸如疫情、洪災、惡劣天氣等巨災情況發(fā)生時，難以維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
針對當前產(chǎn)權類和特許經(jīng)營權類兩類資產(chǎn)的異同點，華安基金不動產(chǎn)投資管理部投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理葉璟表示，這實際上是表現(xiàn)形式不同的兩類資產(chǎn)。特許經(jīng)營權類資產(chǎn)前期分配率較高，是包含了分紅收益和本金攤還兩部分；而產(chǎn)權類資產(chǎn)的收益主要來自于每年的現(xiàn)金分紅及資產(chǎn)的潛在估值增值。總的來說，不論表現(xiàn)形式如何，公募REITs預期風險與收益高于債券型基金和貨幣型基金，低于股票型基金。投資者需要根據(jù)風險偏好謹慎選擇相應資產(chǎn)。
首批公募REITs受到了投資人的熱捧，無論是網(wǎng)下機構投資人還是網(wǎng)上公眾投資者認購倍數(shù)均很高。針對此現(xiàn)象，海富通基金公募REITs部總監(jiān)李曉飛表示，雖然首批公募REITs的市場熱情較高，但仍然可以看出，個人投資者中有很大比例人群對于公募REITs產(chǎn)品的特點、收益、風險等還并沒有很好的理解，很多投資者還是抱著嘗鮮心態(tài)，因此后續(xù)的投資者教育也要持續(xù)重點關注。
對于首批公募REITs上市后的表現(xiàn)情況，富國基金不動產(chǎn)基金管理部基金經(jīng)理李盛表示，上市這幾日的市場表現(xiàn)基本符合預期，隨著投資者對REITs在深度和專業(yè)度上認識和理解的不斷提高，希望市場后續(xù)能夠給予合適和理性的反饋。他同時表示，希望市場上不要有不理性的炒作，也呼吁大家不要盲目追漲殺跌。
金杜律師事務所合伙人胡喆先生以“公募基礎設施REITs法律實務關注點”為題，分享了公募REITs的規(guī)則體系、交易結構、申報發(fā)行步驟，以及項目準入、實施、投資運作和管理等各個階段。從2020年4月24日到2021年6月18日，證監(jiān)會、國家發(fā)改委、上深交所、基金業(yè)協(xié)會等各機構共發(fā)文24則，內(nèi)容涵蓋項目申報、發(fā)行、交易等各項環(huán)節(jié)，說明監(jiān)管機構在公募REITs的頂層設計和制度建設方面是相對完善的。胡律師以首批9家公募REITs為例，介紹了國內(nèi)公募REITs的交易結構，并對公募REITs進行了項目全流程的梳理，尤其探討了產(chǎn)品設計關注點和項目準入要求。他表示，每一只公募REITs都是根據(jù)項目的具體情況，由律所和投行共同為其量身定做設計重組方案。
普華永道上海稅務咨詢部經(jīng)理周俊淏先生從公募REITs的稅收政策入手，著重解讀了基礎設施公募REITs在設立過程、存續(xù)階段和處置階段的稅務重點和影響，并介紹了基礎設施領域在增值稅、房產(chǎn)稅、企業(yè)所得稅等稅種上的現(xiàn)有稅收優(yōu)惠政策。結合對首批上市公募REITs參與的實踐經(jīng)驗，他提及，針對公募REITs目前可能會遇到的稅務重點或難點，原始權益人或基金管理人應及時召集稅務相關中介機構參與稅務咨詢、會計咨詢、審計服務等工作，討論如何利用現(xiàn)行稅務法律優(yōu)化重組及運營的稅務成本，為與會嘉賓提供了非常實用的稅務管理經(jīng)驗。
自公募REITs試點辦法發(fā)布至今，上海市基金同業(yè)公會和陸家嘴金融城共同舉辦了“公募REITs法律要點分析與解讀”、“基礎設施REITs研討會”等系列活動，探討基礎設施公募REITs業(yè)務的布局，促進公募REITs業(yè)務的穩(wěn)定有序發(fā)展。上海市基金同業(yè)公會和陸家嘴金融城將致力于為行業(yè)搭建起更深入、多角度的交流平臺，凝聚起全行業(yè)的智慧和力量，推動各類創(chuàng)新業(yè)務的長遠發(fā)展。
2021年7月9日
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