同業(yè)為基心不改，齊力成金穩(wěn)中行
——公會(huì)召開(kāi)公募基金投資風(fēng)控專題交流會(huì)議
1月13日下午，由同業(yè)公會(huì)主辦、國(guó)泰基金承辦的公募基金投資風(fēng)控專題交流會(huì)議在建投書(shū)局舉行。此次會(huì)議主題為新形勢(shì)下固定收益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理，會(huì)議邀請(qǐng)了海通證券和天風(fēng)證券的兩位宏觀經(jīng)濟(jì)分析師就2017年債券市場(chǎng)發(fā)展前景進(jìn)行了前瞻性預(yù)測(cè)；同時(shí)邀請(qǐng)了天弘基金、南方基金、華寶興業(yè)、國(guó)泰基金的四位風(fēng)控負(fù)責(zé)人分別就場(chǎng)外貨基、場(chǎng)內(nèi)貨基、保本基金、固收組合的投資風(fēng)控管理工作分享了經(jīng)驗(yàn)與感悟。公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)李頻、上海證監(jiān)局機(jī)構(gòu)三處副處長(zhǎng)崔華、國(guó)泰基金董事長(zhǎng)唐建光出席會(huì)議并致辭，上海公募基金行業(yè)80余位同仁參加了此次會(huì)議。會(huì)議由國(guó)泰基金副總經(jīng)理陳星德主持。
李頻秘書(shū)長(zhǎng)指出，隨著近期債券市場(chǎng)的價(jià)值回歸，資金流動(dòng)性趨緊等客觀因素，各類潛在風(fēng)險(xiǎn)值得引起重視。廣大同仁應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管部門(mén)要求，防范各類風(fēng)險(xiǎn)事件，謹(jǐn)慎控制債券久期，嚴(yán)防期限錯(cuò)配，在合理控制產(chǎn)品規(guī)模的基礎(chǔ)上持續(xù)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。積極構(gòu)建“制度先行、程序至上、內(nèi)控優(yōu)先、規(guī)范運(yùn)作”的良好風(fēng)控文化，切實(shí)保護(hù)全體投資人利益，自覺(jué)維護(hù)市場(chǎng)的秩序與穩(wěn)定。
崔華副處長(zhǎng)表示，合規(guī)工作是底線，存在唯一性；風(fēng)控工作則根據(jù)企業(yè)所處發(fā)展階段不同，呈現(xiàn)多樣性特征，對(duì)于公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)揮至關(guān)重要作用。大家應(yīng)在前瞻性把握市場(chǎng)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，積極關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)、信用交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，做好新常態(tài)下各類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，切實(shí)提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
唐建光董事長(zhǎng)認(rèn)為，良好風(fēng)控工作是公司基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵所在。國(guó)泰基金作為“老十家”基金公司，始終高度重視風(fēng)險(xiǎn)防控工作，積極貫徹“全員與全程結(jié)合，投資與風(fēng)控并重”的風(fēng)控原則，持續(xù)為投資人創(chuàng)造財(cái)富，為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。
會(huì)議開(kāi)始后，海通證券研究所副所長(zhǎng)姜超首先分析了國(guó)內(nèi)外宏觀基本面形勢(shì)，以“失望之冬，希望之春”為題，對(duì)2017年資本市場(chǎng)進(jìn)行了展望。他認(rèn)為在外因方面：美國(guó)、日本等國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)習(xí)慣性低迷，上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)有限；同時(shí)此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈屬于庫(kù)存周期發(fā)酵，負(fù)債高企及低利率時(shí)代尚未結(jié)束。內(nèi)因方面：在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)及工業(yè)去產(chǎn)能等綜合因素下，政府補(bǔ)庫(kù)存跡象明顯；CPI短期筑頂，預(yù)期回落；社會(huì)融資持續(xù)高增，房貸已現(xiàn)疲態(tài)等因素為緩解資金流動(dòng)性緊張?zhí)峁┝擞欣麠l件。據(jù)他分析，2017年在穩(wěn)住匯率、壓住房?jī)r(jià)的基礎(chǔ)上，通脹將是短期現(xiàn)象，未來(lái)資產(chǎn)配置將從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，總體形勢(shì)趨好。
天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬?qū)Υ顺种?jǐn)慎態(tài)度，并就國(guó)內(nèi)債市風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與大家做了分享與交流。他認(rèn)為，國(guó)際方面：美元信用持續(xù)收縮，全球資本回流明顯，注入增量將出現(xiàn)巨大缺口。國(guó)內(nèi)方面：受限于匯市壓力，本應(yīng)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)解決流動(dòng)性缺口的央行選擇了持續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作以及MLF等貨幣政策工具進(jìn)行對(duì)沖，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張問(wèn)題尚未有效解決。他指出本輪債市內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)在于流動(dòng)性趨緊過(guò)程中，一旦貨基遭巨額贖回，高企的債市杠桿率導(dǎo)致了踩踏及連鎖反應(yīng)，同時(shí)個(gè)別機(jī)構(gòu)的代持違約引發(fā)了場(chǎng)外交易的信用危機(jī)。最后，他對(duì)監(jiān)管部門(mén)提出了四點(diǎn)建議：改進(jìn)貨基交易規(guī)則，避免巨額贖回引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)代持的規(guī)范管理，將其納入監(jiān)管體系；嚴(yán)懲違約行為，加強(qiáng)OTC交易的信用體系建設(shè)；做好市場(chǎng)分層的同時(shí)，兼顧市場(chǎng)覆蓋度。
四位受邀的風(fēng)控負(fù)責(zé)人結(jié)合各自產(chǎn)品特色，分享了有針對(duì)性的風(fēng)控管理方法。面對(duì)以機(jī)構(gòu)投資者為主的貨幣基金市場(chǎng)，天弘基金首席風(fēng)險(xiǎn)官鄧強(qiáng)，就如何加強(qiáng)同業(yè)存款的風(fēng)控管理提出了解決思路。他介紹道，通過(guò)與螞蟻金服在金融云平臺(tái)共建模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，及時(shí)預(yù)判了潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效限制了同業(yè)存單規(guī)模，從而提高了余額寶存款敞口的管理，成功規(guī)避了此次流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。南方基金風(fēng)險(xiǎn)管理部業(yè)務(wù)主管方華則對(duì)保本基金的風(fēng)控策略做了分析與解釋，他認(rèn)為CPPI的資產(chǎn)配置設(shè)計(jì)應(yīng)與中國(guó)市場(chǎng)的趨勢(shì)投資明確關(guān)聯(lián)，從而能確保作為絕對(duì)收益產(chǎn)品的保本基金“防守墊”與“風(fēng)險(xiǎn)投資”間的攻防轉(zhuǎn)換。華寶興業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理倪瑾瑜就場(chǎng)內(nèi)貨基的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題與大家做了交流，結(jié)合工作實(shí)踐，提出場(chǎng)內(nèi)貨基風(fēng)控管理的三大難點(diǎn)：如何解決業(yè)績(jī)與風(fēng)控的動(dòng)態(tài)平衡問(wèn)題；如何解決信用風(fēng)險(xiǎn)管理中部門(mén)間的職責(zé)劃分問(wèn)題；以及貨基管理規(guī)模與風(fēng)控資源投入不匹配的問(wèn)題。國(guó)泰基金風(fēng)險(xiǎn)管理部總監(jiān)汪瑋介紹了信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的心得，通過(guò)與信用評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)的合作，開(kāi)發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，從大數(shù)據(jù)角度定期對(duì)全市場(chǎng)交易債券的違約概率進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而對(duì)標(biāo)的債券進(jìn)行有效分級(jí)與篩選。
三個(gè)小時(shí)的會(huì)議稍縱即逝，部分參會(huì)人員在會(huì)后進(jìn)行了熱烈的交流與探討，不少輿會(huì)代表紛紛表示收獲滿滿，感謝公會(huì)適時(shí)提供這次寶貴的學(xué)習(xí)交流機(jī)會(huì)。此次會(huì)議是公會(huì)繼2016年母公司風(fēng)控會(huì)議及子公司風(fēng)控會(huì)議后的第三場(chǎng)風(fēng)控專題交流會(huì)議，風(fēng)控工作在新的一年中將繼續(xù)為行業(yè)健康、有序、穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。
同業(yè)為基，不忘初心，齊力成金，逐夢(mèng)前行。新的一年中，公會(huì)將秉承敦本務(wù)實(shí)的工作理念，積極打造多層次、多領(lǐng)域溝通平臺(tái)，與全體會(huì)員單位一起，攜手打造上海基金業(yè)未來(lái)輝煌的新篇章。
2017-1-16
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